Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

Управление движением денежных средств представляет собой не просто управление выживанием, а динамическое управление капиталом с учетом изменения стоимости во времени. В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно меняют свою функциональную форму и в результате реализации готовой продукции превращаются в денежные средства. Денежные средства в основном хранятся на расчетном (текущем) счете предприятия в банке, так как значительная часть расчетов между хозяйствующими субъектами осуществляется в безналичном порядке. В небольших суммах денежные средства находятся в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их окончания.

Таким образом, в состав денежных средств, учитываемых в оборотных активах, включаются: касса, расчетный счет, валютный счет, прочие денежные средства, а также краткосрочные финансовые вложения.

Денежные средства – это наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Определение денежных притоков и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма затруднено и недостаточно точно, особенно на финансовый год.

Величина предполагаемых поступлений денежных средств от реализации продукции рассчитывается с учетом среднего срока оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается также изменение дебиторской задолженности за избранный период, что может увеличить или уменьшить приток денежных средств. Кроме того, определяется влияние внереализационных операций и прочих поступлений.

Параллельно прогнозируется отток денежных средств, т.е. предполагаемая оплата счетов за поступившие товары (услуги), главным образом погашение кредиторской задолженности. Предусматриваются платежи в бюджет, налоговые органы, выплаты дивидендов, процентов, оплата труда работников предприятия, возможные инвестиции и другие расходы.

В итоге определяется разница между притоком и оттоком денежных средств – чистый денежный поток со знаком плюс или минус. Если сумма оттока больше, то для обеспечения прогнозируемого денежного потока рассчитывается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды или других поступлений.

Прогноз ожидаемых поступлений и выплат оформляется в виде аналитических таблиц с разбивкой по месяцам или кварталам. На основании величины чистых денежных потоков принимаются необходимые меры по оптимизации управления денежными средствами.

Анализ и управление денежным потоком позволяют определить его оптимальный уровень, способность предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность. От эффективности управления денежными средствами зависят финансовое состояние компании и возможность быстро адаптироваться в случаях непредвиденных изменений на финансовом рынке.

Управление денежными потоками входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия.

В деятельности любого предприятия тремя наиболее важными финансовыми показателями являются:

1) выручка от реализации;

2) прибыль;

3) поток денежных средств.

Совокупность значений этих показателей и тенденций их изменения характеризует эффективность работы предприятия и его основные проблемы.

Рассмотрим, в чем состоит отличие потока денежных средств от прибыли.

Выручка - учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода.

Прибыль - разность между учтенными доходами от реализации и расходами, начисленными на реализованную продукцию.

Поток денежных средств - разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств состоит в следующем:

– прибыль отражает денежные и не денежные доходы, учтенные в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

– прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств;

– при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

– денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

Денежные средства является наиболее ликвидной частью оборотного капитала. Это то, что используют для оплаты всех обязательств. Управление денежными потоками тесно связано со стратегией увеличения рыночной стоимости компании, так как рыночная стоимость компании или актива зависит от того, сколько инвестор готов за них заплатить, что, в свою очередь, зависит от того, какие денежные потоки и риски принесет инвестору актив или компания в будущем.

Таким образом, рыночная стоимость актива или компании определяется:

– денежным потоком, генерируемым активом или компанией в будущем;

– распределением во времени этого денежного потока;

– рисками, связанными с генерируемым денежным потоком.

Финансовые ресурсы, относящиеся к сфере распределения, являются важным элементом воспроизводства и составляют основу системы управления материальными и денежными потоками предприятия. Финансовые ресурсы предприятия находятся в постоянном движении, управление которым и осуществляется в рамках финансового менеджмента. В свою очередь, денежные потоки предприятия представляют собой движение (притоки и оттоки) денежных средств на расчетном, валютном и иных счетах и в кассе предприятия в процессе его хозяйственной деятельности, в совокупности составляя его денежный оборот. В связи с этим темпы стратегического развития и финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько притоки и оттоки денежных средств синхронизированы между собой во времени и по объемам, поскольку высокий уровень такой синхронизации способствует ускоренной реализации выбранных целей.

Действительно, рациональное формирование денежных потоков обеспечивает ритмичность операционного цикла предприятия и рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности раз личных видов денежных потоков во времени.

Важным фактором ускорения оборота капитала предприятия является управление денежными потоками. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного использования собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

2.2. Виды и структура денежного потока (cash flow)

Понятие «денежный поток предприятия» включает многочисленные виды этих потоков, и для обеспечения эффективного управления ими необходима классификация .

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса

– денежный поток по предприятию в целом – наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

– денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия – результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;

– денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) – определяет предприятие как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

– денежный поток по отдельным хозяйственным операциям – рассматривается как первичный объект самостоятельного управления.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

– денежный поток по операционной деятельности – характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

– денежный поток по инвестиционной деятельности – характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

– денежный поток по финансовой деятельности – характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Характеристика основных денежных потоков по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия в рамках его совокупного денежного потока представлена в табл. 2.1.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

1) положительный – характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);

2) отрицательный – определяет совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. В системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

Таблица 2.1 Составляющие денежного потока

По методу исчисления объема

– валовой – характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

– чистый – определяет разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП – ОДП,

где ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени; ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени; ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов.

По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

– избыточный – характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

– дефицитный – определяет такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежных потоков:

– настоящий – характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

– будущий – определяет денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие «будущий денежный поток» может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

– регулярный – характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Этот вид имеют большинство денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов, и т.п.;

– дискретный – определяет поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные, и, наоборот – в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

– регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – носит характер аннуитета;

– регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

По ликвидности или изменению чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода выделяют следующие виды денежных потоков:

– ликвидный – является одним из показателей, при помощи которого оценивают изменение финансового положения предприятия во времени и характеризуют изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. При этом чистая кредитная позиция - это положительная разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств;

– неликвидный – характеризуют по негативному изменению в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. При этом под чистой кредитной позицией понимают отрицательную разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств.

При решении вопроса о возможности выдачи краткосрочных кредитов банк интересует ликвидность активов предприятия и его способность генерировать денежные средства, необходимые для платежей по кредитам.

Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового рычага, характеризующим предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка. Ликвидный денежный поток рассчитывают по формуле

ЛДП = – [(ДКк + ККк – ДСк) – (ДКн + ККн – ДСн)],

где ЛДП – ликвидный денежный поток; ДКк, ДКн – долгосрочные кредиты соответственно на конец и начало периода; ККк, ККн – краткосрочные кредиты соответственно на конец и начало периода; ДСк, ДСн – денежные средства соответственно на конец и начало периода.

По особенностям чередования притоков и оттоков во времени денежные потоки могут быть:

– релевантными – в них поток со знаком «минус» меняется на поток со знаком «плюс» единожды. Релевантные денежные потоки характерны для стандартных, типичных и наиболее простых инвестиционных проектов, в которых за этапом первоначального инвестирования капитала, т.е. оттока денежных средств, следуют длительные поступления, т.е. приток денежных средств;

– нерелевантными – для них свойственна ситуация, когда отток и приток капитала чередуются.

По характеру сбалансированности

– на мягко сбалансированный - основан на сбалансированности дефицитного потока в долгосрочном периоде, когда за пределами одного финансового года преодолевается дефицитность потока по инвестиционной деятельности и этому подчинены потоки по операционной и финансовой деятельности. Этот тип сбалансированности связан с инвестиционной направленностью развития фирмы;

– жестко сбалансированный - основан на сбалансированности дефицитного потока в краткосрочном периоде по системе «ускорения привлечения денежных средств – замедления выплат денежных средств», когда в пределах одного финансового года преодолевается дефицитность потока по операционной деятельности как основной деятельности и этому подчинены краткосрочная финансовая и инвестиционная деятельности. Этот тип сбалансированности связан с поддержанием текущей финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, ориентирован на короткие инвестиции спекулятивной природы.

По степени рискованности денежные потоки бывают:

– высокорискованными - представляют собой поток инновационных проектов, особенно в начальной стадии их жизненного цикла, что связано с рискованными инвестициями в инновации. При этом самая высокая рискованность денежных потоков наблюдается у финансовой и инвестиционной деятельности до прохождения точки окупаемости или возврата инвестиций проекта, а меньшая рискованность – у операционной;

– низкорискованными - существуют у традиционных видов деятельности фирмы, особенно в период пика жизненного цикла, что связано со стабильной генерацией высоких доходов в период «снятия сливок на рынке». При этом низкая рискованность денежных потоков наблюдается у операционной деятельности.

По прогнозируемости выделяют следующие виды денежных потоков:

– прогнозируемый - когда деятельность фирмы осуществляется в относительно стабильной финансово-экономической и политической среде, многие внешние негативные факторы нейтрализованы, а внутренние факторы прогнозируются по истории устойчивого развития в рамках репрезентативных статистических выборок, т.е. систематические риски нейтрализованы правительственной политикой, а технические внутренние риски прогнозируются с высокой степенью вероятности;

– непрогнозируемый - когда деятельность фирмы осуществляется в нестабильной финансово-экономической и политической среде, многие внешние негативные факторы проявляют себя как неопределенности, а внутренние факторы прогнозируются из-за нерепрезентативных статистических выборок экспертными методами, т.е. систематические риски имеют высокий уровень неопределенности и почти не прогнозируются из-за кризиса правительственной стабилизационной политики, а технические внутренние риски прогнозируются с низкой степенью вероятности.

По управляемости денежные потоки могут быть:

– управляемыми - представляют собой доминирование тех денежных притоков и оттоков, которыми может управлять фирма, осуществляя в большей степени активную операционную и пассивную финансовую и инвестиционную деятельность таким образом, чтобы развиваться на основе самоокупаемости и самофинансировании, т.е. финансово независимое и самостоятельное развитие фирмы за счет своих внутренних резервов;

– неуправляемыми - представляют собой доминирование тех денежных притоков и оттоков, которыми не может управлять фирма, осуществляя активную финансовую и инвестиционную деятельность в основном таким образом, чтобы развиваться на основе масштабных внешних заимствованиях при мизерных собственных средствах и внутренних резервах, т.е. финансово зависимое развитие фирмы за счет чужих средств - с большими долгами и малым собственным капиталом.

По контролируемости денежные потоки подразделяют:

– на контролируемый - поток, притоки и оттоки которого поддаются прогнозированию и управлению, сальдо которого формируется при самом незначительном отклонении от запланированного уровня, т.е. «план – факт – отклонение» минимально по промежуточным и окончательным финансовым результатам;

– неконтролируемый - поток, притоки и оттоки которого не поддаются прогнозированию и управлению, сальдо потока формируется при значительном отклонении от запланированного уровня, т.е. «план – факт – отклонение» максимально как по промежуточным, так и по окончательным финансовым результатам.

По возможности синхронизации денежные потоки бывают:

– синхронизируемыми - поток, у которого притоки согласуются со временем оттоков по временному периоду с учетом сезонных и циклических различий в поступлениях и расходовании денежных средств таким образом, что обеспечивается повышение уровня корреляции между положительным и отрицательным денежными потоками в стремлении к значению «+1»;

– несинхронизируемыми - поток, у которого притоки не согласуются со временем оттоков по временному периоду из-за существенных сезонных и циклических различий в поступлениях и расходовании денежных средств таким образом, что получается значительное снижение уровня корреляции между положительным и отрицательным денежными потоками, корреляция ничтожно мала, что может означать ее отсутствие.

По возможности оптимизации различают денежные потоки:

– оптимизируемый - поток, притоки и оттоки которого поддаются выравниванию и синхронизации во времени, сглаживанию объемов притока и оттока в разрезе отдельных интервалов временного периода с устранением существенного влияния сезонных и циклических изменений в формировании потоков, когда средние остатки денежных средств соответствуют усредненным финансовым потребностям фирмы;

– неоптимизируемый - поток, притоки и оттоки которого не поддаются выравниванию и синхронизации во времени, объемы притока и оттока не сглаживаются в разрезе отдельных интервалов временного периода из-за существенного влияния сезонных и циклических изменений в формировании потоков, когда средние остатки денежных средств не соответствуют в значительной мере усредненным финансовым потребностям фирмы.

По эффективности в отношении показателей рентабельности денежные потоки делят:

– на эффективный - поток, мягкая сбалансированность которого одновременно способствует росту рентабельности, особенно рентабельности собственного капитала таким образом, что обеспечивается устойчивый рост компании, а показатели финансовой устойчивости и рентабельности улучшаются одновременно;

– неэффективный, но сбалансированный - поток, жесткая сбалансированность которого происходит за счет снижения или потери рентабельности, особенно рентабельности собственного капитала таким образом, что обеспечивается хроническая убыточность после покрытия текущих обязательств, а показатель укрепления текущей финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности улучшается ценой потери рентабельности.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

2.3. Задачи и этапы анализа денежных потоков

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

1) в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

2) способно ли предприятие при осуществлении текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

3) в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

4) достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

5) достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

6) чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Анализ видов денежных потоков предприятия предполагает их идентификацию по отдельным видам и определение общего объема денежных потоков конкретных видов в рассматриваемом периоде времени.

Анализ объемов денежных потоков включает в себя систему основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия:

– объем поступления денежных средств;

– объем расходования денежных средств;

– объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;

– объем чистого денежного потока;

– распределение общего объема денежных потоков конкретных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяется конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;

– оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

Наиболее важным показателем является величина денежного потока от основной деятельности. Необходимо, чтобы суммы поступлений средств было достаточно как минимум для покрытия всех расходов, связанных с производством и реализацией продукции.

Основной целью анализа денежных потоков предприятия в предшествующем периоде является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности).

Существуют прямой и косвенный методы расчета чистого потока.

2.4. Анализ отчета о движении денежных средств

Анализ отчета о движении денежных средств (ОДДС) позволяет существенно углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового потенциала, полученные предварительно на основе статичных показателей в ходе традиционного финансового анализа.

Основная цель ОДДС состоит в предоставлении информации об изменениях объема денежных средств и их эквивалентов для характеристики способности организации генерировать денежные средства.

Денежные потоки организации классифицируются в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. ОДДС показывает движение объема денежных средств с учетом изменений в структуре денежных притоков и оттоков с учетом сальдо остатков на начало и конец периода, что позволяет определить способность организации поддерживать и генерировать чистый денежный поток, т.е. превышение объема денежных притоков над объемом денежных оттоков с учетом сальдо остатков. Сальдо остатков позволяет управлять ликвидностью, платежеспособностью и финансовой устойчивостью организации. Прямой метод расчета , основанный на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

– позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

– дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

– устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия результатов расчета денежных потоков, полученных прямым и косвенным методом, относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия (ЧДПо) прямым методом, имеет следующий вид:

ЧДПо = РП + ППо – Зтм – ЗПо.п – ЗПау – НБб – НПв.ф – ПВо,

где РП – сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; ППо – сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности; Зтм – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение товарно-материальных ценностей – сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков; ЗПо.п – сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу; ЗПау – сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу; НПб – сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НПв.ф – сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды; ПВо – сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Результаты проведенных расчетов отражаются в табл. 2.2.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительнее выглядит прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

Чистые денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Косвенный метод расчета чистого денежного потока, основанный на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде, имеет следующий вид:

ЧДПо = ЧП + АОС+ АНА ± ДЗ ± Зтмц ± КЗ ± Р,

где ЧП – сумма чистой прибыли предприятия; АОС – сумма амортизации основных средств; АНА – сумма амортизации нематериальных активов; ДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; Зтмц – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; КЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; Р – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

Результаты проведенных расчетов отражаются в следующей табличной форме (табл. 2.3).

Таблица 2.2 Отчет о движении денежных средств предприятия, разработанный прямым методом

Таблица 2.3 Отчет о движении денежных средств предприятия, разработанный косвенным методом

В свою очередь, использование косвенного метода расчета ЧДПТ – чистого денежного потока текущей (или операционной) деятельности позволяет показать, за счет каких неденежных статей величина чистой прибыли (убытка), заявленной организацией в отчете о прибылях и убытках, отличается от величины ЧДПТ.

2.5. Методы оптимизации денежных потоков

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств в результате инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также негативно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто:

– за счет использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

– увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

– замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

– реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Система ускорения (замедления) платежного оборота, решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и, соответственно, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. В связи с этим параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут:

– путем привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

– дополнительной эмиссии акций;

– привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

– продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

– продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

– сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

– отказа от финансового инвестирования;

– снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

– увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

– ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

– осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

– активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

– досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (соответственно, низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени их предварительно классифицируют по следующим признакам.

По уровню «нейтрализуемости» (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяют на поддающиеся и не поддающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон, примером денежного потока второго вида – налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен.

По уровню предсказуемости денежные потоки подразделяют на полностью и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода – выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет в определенной мере устранить сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), параллельно оптимизируя средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».

Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени ККдп рассчитывается по следующей формуле:

где Р п.о – прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде; ПДПi – варианты сумм положительного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ПДП – средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале планового периода; ОДПi – варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ОДП – средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале планового периода; ?ПДП, ?ОДП – среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм положительного и отрицательного денежных потоков соответственно.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

2.6. Разработка платежного календаря

План поступления и расходования денежных средств, разработанный на предстоящий год с разбивкой по месяцам, дает лишь общую основу управления денежными потоками предприятия. Вместе с тем высокий динамизм этих потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает платежный календарь .

Платежный календарь, разрабатываемый на предприятии в разнообразных вариантах, является самым эффективным и надежным инструментом оперативного управления его денежными потоками. Он позволяет решать следующие основные задачи:

– свести прогнозные варианты плана поступления и расходования денежных средств («оптимистический», «реалистический», «пессимистический») к одному реальному заданию по формированию денежных потоков пред приятия в рамках одного месяца;

– в максимально возможной степени синхронизировать положительный и отрицательный денежные потоки, повысив тем самым эффективность денежного оборота предприятия;

– обеспечить приоритетность платежей предприятия по критерию их влияния на конечные результаты его финансовой деятельности;

– в максимальной степени обеспечить необходимую абсолютную ликвидность денежного потока предприятия, т.е. его платежеспособность в рамках краткосрочного периода;

– включить управление денежными потоками в систему оперативного контроллинга (соответственно, и текущего мониторинга) финансовой деятельности предприятия.

Основной целью разработки платежного календаря (во всех его вариантах) является установление конкретных сроков поступления денежных средств и платежей предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в форме плановых заданий. С учетом этой цели платежный календарь определяют иногда как «план платежей по точной дате».

Наиболее распространенной формой платежного календаря, используемой в процессе оперативного планирования денежных потоков предприятия, является выделение в нем двух разделов:

1) графика предстоящих платежей;

2) графика предстоящих поступлений денежных средств.

Однако если планируемый вид денежного потока носит односторонний характер (только положительный или только отрицательный), платежный календарь разрабатывается в форме одного соответствующего раздела.

Временной график платежей ведется в платежном календаре обычно ежедневно, хотя отдельные виды этого планового документа могут иметь и другую периодичность – еженедельную или ежедекадную (если такая периодичность не оказывает существенного влияния на ход осуществления денежного оборота предприятия или вызвана неопределенностью сроков платежей).

Платежный календарь в рамках предприятия ведется по отдельным видам хозяйственной деятельности, а также по различным типам центров ответственности (структурных единиц и подразделений).

Рассмотрим основные виды платежного календаря в системе оперативного управления денежными потоками по операционной деятельности предприятия.

Налоговый платежный календарь разрабатывается по предприятию в целом и содержит обычно только один раздел – «график налоговых платежей» (возвратные платежи по налоговым перерасчетам денежных средств включаются обычно в календарь инкассации дебиторской задолженности). В составе этого платежного календаря отражаются суммы всех видов налогов, сборов и других налоговых платежей, перечисляемых предприятием в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Календарной датой уплаты избирается, как правило, последний день установленного срока перечисления налоговых платежей каждого вида.

Календарь инкассации дебиторской задолженности разрабатывается обычно по предприятию в целом (хотя при наличии специализированного подразделения – кредитного отдела – он может охватывать группу платежей только этого центра ответственности). По текущей дебиторской задолженности платежи включаются в календарь в суммах и сроки, предусмотренные соответствующими договорами (контрактами) с контрагентами. По просроченной дебиторской задолженности эти платежи включаются в данный плановый документ на основе предварительного согласования сторон. Календарь инкассации дебиторской задолженности содержит только один раздел – «график поступления денежных средств». В целях отражения реального денежного оборота предприятия датой поступления денежных средств считается день их зачисления на расчетный счет предприятия (это позволяет исключить период флоута в расчетах с дебиторами).

В соответствии с действующей международной практикой составления отчетности и прогнозирования денежных потоков обслуживание финансовых кредитов отражается в составе операционной (а не финансовой) деятельности предприятия. Это связано с тем, что проценты за кредит, лизинговые платежи и другие расходы предприятия по обслуживанию финансового кредита входят в состав себестоимости продукции и, соответственно, влияют на размер формируемой операционной прибыли. Календарь обслуживания финансовых кредитов разрабатывается в целом по предприятию и содержит лишь один раздел – «график выплат, связанных с обслуживанием финансового кредита». Суммы и даты выплат включаются в платежный календарь в соответствии с условиями кредитных (лизинговых) договоров .

Календарь выплат заработной платы разрабатывается обычно на предприятиях, применяющих многоступенчатый график выплат заработной платы работникам различных структурных единиц (филиалов, цехов и т.п.). Даты таких выплат устанавливаются на основе коллективного трудового договора или индивидуальных трудовых контрактов, а суммы платежей – исходя из штатного расписания и разработанной соответствующей сметы затрат. Указанный платежный календарь содержит обычно один раздел – «график выплат заработной платы».

Календарь (бюджет) формирования производственных запасов разрабатывается обычно для соответствующих центров затрат (структурных подразделений, осуществляющих материально-техническое обеспечение производства). В состав платежей, отражаемых в этом календаре, входят обычно стоимость закупаемых сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий, а также расходы по транспортированию и страхованию в процессе перевозки. Если формируемые производственные запасы требуют специальных режимов хранения (охлаждения, газовой среды и т.п.), то данный вид платежного календаря может отражать и расходы по их хранению. Указанный календарь содержит лишь один раздел – «график платежей, связанных с формированием производственных запасов». Суммы и даты этих платежей устанавливаются в соответствии с договорами с контрагентами или планами закупки товарно-материальных ценностей. Обычно в составе этих платежей отражается и погашение кредиторской задолженности предприятия по расчетам с поставщиками.

В составе календаря (бюджета) управленческих расходов отражаются платежи по закупке канцелярских принадлежностей, компьютерных программ и средств оргтехники, не входящих в состав внеоборотных активов; расходы на командировки; почтово-телеграфные расходы и другие затраты, связанные с управлением предприятием (кроме затрат на оплату труда административно-управленческого персонала, отражаемых в календаре выплат заработной платы). Данный вид платежного календаря содержит лишь один раздел – «график платежей по общехозяйственному управлению». Сумма платежей этого календаря определяется соответствующей сметой, а даты их осуществления – по согласованию с соответствующими службами управления.

Календарь (бюджет) реализации продукции разрабатывается обычно для центров доходов или центров прибыли предприятия. Указанный платежный календарь содержит два раздела – «график поступления платежей за реализованную продукцию» и «график расходов, обеспечивающих реализацию продукции». В первом разделе отражаются поступления денежных средств при наличных расчетах за продукцию (если данный центр ответственности контролирует инкассацию дебиторской задолженности по расчетам с покупателями, то в первом разделе отражается и этот вид поступления денежных средств). Во втором разделе формируются расходы на маркетинг, содержание сбытовой сети, рекламу и т.п.

Рассмотрим основные виды платежного календаря в системе оперативного управления денежными потоками по инвестиционной деятельности предприятия.

Календарь (бюджет) формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций состоит из двух разделов – «график затрат на приобретение различных долгосрочных финансовых инструментов инвестирования» (акций, долгосрочных облигаций и т.п.) и «график поступления дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля». Показатели первого раздела в рамках общей сметы затрат устанавливаются по согласованию с соответствующими инвестиционными менеджерами, а показатели второго раздела – в соответствии с условиями эмиссии отдельных финансовых инструментов портфеля.

Календарь (капитальный бюджет) реализации программы реальных инвестиций составляется по предприятию в целом, если не осуществляются крупномасштабные инвестиции по отдельно разработанным инвестиционным проектам. В этом виде оперативного финансового плана содержатся показатели двух разделов – «график капитальных затрат» (затраты на приобретение основных средств и нематериальных активов) и «график поступления инвестиционных ресурсов» (в разрезе отдельных их источников).

Календарь (капитальный бюджет) реализации отдельных инвестиционных проектов составляется, как правило, для соответствующих центров ответственности предприятия (центров инвестиций). Его структура аналогична предшествующему виду календаря с ограничением денежных потоков рамками лишь одного инвестиционного проекта.

В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности предприятия могут разрабатываться следующие виды платежного календаря.

Календарь (бюджет) эмиссии акций имеет две разновидности – если он разрабатывается до начала продажи акций на первичном фондовом рынке, то включает в себя лишь один раздел: «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то он состоит из двух разделов: «График поступления денежных средств от эмиссии акций» и «График платежей, обеспечивающих продажу акций» (комиссионное вознаграждение инвестиционным брокерам, расходы на информацию и т.п.).

Календарь (бюджет) эмиссии облигаций разрабатывается периодически. Принципы его формирования те же, что и предыдущего варианта оперативного финансового плана.

Календарь амортизации основного долга по финансовым кредитам содержит лишь один раздел – «График амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Перечисленные виды платежного календаря как формы оперативного планового документа могут быть дополнены с учетом объема и специфики хозяйственной деятельности предприятия. Конкретный перечень видов платежного календаря предприятие устанавливает самостоятельно с учетом требований эффективности управления денежным оборотом.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

2.3 Анализ финансовых результатов ООО "Кубышка"

2.4 Оценка риска ликвидности ООО "Кубышка"

2.5 Анализ финансовых коэффициентов ООО "Кубышка"

Глава 3. Разработка методов денежных потоков на ООО "Кубышка" и разарботка методов по их эффективному использованию

3.1 Оптимизация методов по эффективному использованию денежных потоков

3.2 Внедрение нового продукта кредитования на ООО "Кубышка"

3.3 Мероприятия по увеличению ликвидности активов на ООО "Кубышка"

Заключение

Список используемой литературы

Приложения

Введение

Критерием эффективности работы любой организации, так или иначе, является прибыль, а она обязательно связана с деньгами. Повышение открытости экономики, в частности приход на российский рынок западных фирм, значительно поднимает планку эффективности использования всех ресурсов организации, в том числе денег.

В условиях конкуренции и нестабильной внешней среды необходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельности организации. Управление денежными потоками является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности организации - получения прибыли.

Одним из основных условий финансового благополучия организации является приток денежных средств, обеспечивающий покрытие его обязательств. Отсутствие такого минимально необходимого запаса денежных средств свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях. Чрезмерная же величина денежных средств говорит о том, что реально организация терпит убытки, связанные с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода.

В организациях постоянно образуется дебиторская и кредиторская задолженность, которая погашается денежными средствами. Для своевременного поступления денежных средств нужна четкая организация системы бухгалтерского учета расчетов между поставщиками и покупателями; выполнение производственного задания влечет за собой расчеты с персоналом организации, расчеты с бюджетом по отчислениям на государственное социальное страхование, расчеты по пенсионному обеспечению и социальной защите населения, медицинскому страхованию; расчеты с поставщиками и подрядчиками за товары, выполненные работы или оказанные услуги и другие виды расчетов.

Недостаток оборотных средств и средств на все выплаты расчетного периода характерны, в настоящее время, практически для всех организаций, независимо от наличия прибыли. Важнейшей задачей управления денежными потоками является достижение точки оптимизации, когда полученных средств хватает на все выплаты расчетного периода.

Целью выпускной квалификационной работы стало изучение методологических основ налично-безналичных денежных потоков; исследование состояния учета денежных потоков, как наличных, проходящих через кассу организации, так и безналичных, аккумулируемых на расчетных, валютных и специальных счетах организации. Проведены оценка и анализ состава, структуры и движения денежных потоков, изучен процесс формирования отчетных данных о наличии и движении денежных потоков организации.

Для достижения указанной цели поставлены следующие задачи:

1. Изучение методологических основ наличных и безналичных потоков: понятие, сущность, виды.

2. Изучение формирования отчетных данных о наличии и движении денежных потоков организации.

3. Проведение анализа состава, структуры и движения денежных потоков.

4. Разработка рекомендаций по совершенствованию учета денежных средств и предложения по управлению денежными потоками.

Объектом исследования является ООО "Кубышка". Предметом исследования являются денежные потоки и операции с ними исследуемой организации за 2011-2012 гг.

В процессе написания выпускной квалификационной работы применялись следующие научные приемы и способы: статический и монографический методы исследования, сравнение показателей, исчисление средних и относительных величин, графическое отражение данных, составление аналитических таблиц.

Теоретической и методологической основой выпускной квалификационной работы стали труды таких российских ученых-экономистов: Донцовой Л.В., Галаниной Е.Н, Савицкой Г.В., Кравченко Л.И.; Любушина Н.П.; Раицкого К.А. и др.

Выпускная квалификационная работа содержит введение, 3 главы и заключение.

В первой главе рассмотрены теоретические аспекты формирования использования и управления денежными потоками предприятия

Вторая глава раскрывает анализа денежных потоков и основных экономических показателей ООО "Кубышка".

В третьей главе разработаны методы по эффективному использованию денежных потоков в ООО "Кубышка".

В заключении подведены итоги выполненной работы. На основании рассмотренных и проанализированных материалов сформулированы обобщающие выводы и даны конкретные практические рекомендации.

Глава 1. Теоретические аспекты формирования использования и управления денежными потоками предприятия

1.1 Понятие, виды и управление денежными потоками

Денежный поток организации представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

С движения денежных средств начинается и им заканчивается производственно-коммерческий цикл.

Деятельность организации, направленная на получение прибыли, требует, чтобы свободные денежные средства переводились в различные активы, которые в дальнейшем смогут преобразоваться в дебиторскую задолженность в процессе реализации продукции. Результаты деятельности считаются достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств, на основе которого начинается новый цикл, обеспечивающий получение прибыли.

Аналитики в области финансовой отчетности сделали вывод, что сложность системы бухгалтерского учета скрывает потоки денежных средств и увеличивает их отличие от отчетного значения чистого дохода (прибыли). Они подчеркивают, что именно денежные средства должны использоваться для выплаты ссуд, дивидендов, расширения используемых производственных мощностей. Все сказанное подтверждает растущее значение такой категории, как "денежные потоки".

Понятие "денежный поток организации" является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность.

В отечественных и зарубежных источниках эта категория трактуется по-разному. Сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин "потоки денежных средств" (в его буквальном понимании) лишен смысла. Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты) .

Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности организации в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств.

Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности.

Другие ученые считают, что движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс. Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования.

Некоторые ученые трактуют эту категорию как "Cash-Flow" (поток наличности). По их мнению, Cash-Flow равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд .

Часто из Cash-Flow вычитают запланированные выплаты дивидендов, чтобы перейти от возможных объемов внутреннего финансирования к фактическим. Амортизационные отчисления и взносы в пенсионный фонд сокращают возможности внутреннего финансирования, хотя они происходят без соответствующего оттока денежных средств. В действительности эти средства находятся в распоряжении организации и могут быть использованы для финансирования. Следовательно, Cash-Flow может во много раз превосходить годовой избыток. Cash-Flow отражает фактические объемы внутреннего финансирования. С помощью Cash-Flow организация может определить свою сегодняшнюю и будущую потребность в капитале.

Российские ученые понимают под потоком денежных средств разность между всеми полученными и выплаченными организацией денежными средствами за определенный период времени; они сопоставляют его с прибылью. Прибыль выступает как показатель эффективности работы организации и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности фирмы, для осуществления расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных и материальных потребностей. За счет прибыли выполняются обязательства фирмы перед бюджетом, банками и другими организациями.

Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключается в следующем:

1. Прибыль отражает учетные денежные и не денежные доходы в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств.

2. При расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты.

3. Денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

Доход, который является разницей между объемом продаж и себестоимостью реализованной продукцией, может по-разному влиять на потоки денежных средств. Например, расходы, обусловленные эксплуатацией зданий и оборудования, обычно не связаны с использованием денежных средств, а прибавление сумм амортизации к чистому доходу дает только приблизительный показатель потоков денежных средств.

Общая сумма поступлений денежных средств зависит от способности руководства организации привлекать ресурсы. В отношении невложенных денежных средств руководство в момент возврата этих средств вольно направлять их на любые цели, которые оно посчитает наиболее важными.

Таким образом, в процессе функционирования любой организации присутствует движение денежных средств (выплаты и поступления), то есть денежные потоки; существуют различные подходы к определению категории "денежные потоки"; в России в условиях инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами.

Существование фирмы на рынке нереально без управления денежными потоками. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации.

Понятие денежного потока является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации.

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия. Определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. Следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

По видам хозяйственной деятельности:

денежный поток по операционной деятельности. Характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг; заработной платы персоналу; налоговые платежи. Одновременно отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления пересчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

денежный поток по инвестиционной деятельности. Характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов;

денежные потоки по финансовой деятельности. Характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки.

Рис. 1- Классификация денежных потоков предприятия.

По направленности движения денежных средств:

положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций ("приток денежных средств");

отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций ("отток денежных средств").

Управление денежными потоками является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Процесс управления денежными потоками базируется на определенных принципах, основными из которых являются:

1. Принцип информативной достоверности.

Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1991 года, и, по мнению многих специалистов еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности). Отличия методов ведения бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике еще больше усложняют задачу формирования достоверной информационной базы управления денежными потоками. В этих условиях обеспечение принципа информативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.

2. Принцип обеспечения сбалансированности.

Управление денежными потоками имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков организации по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков в процессе управления ими.

3. Принцип обеспечения эффективности.

Денежные потоки характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов организации. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций организации.

4. Принцип обеспечения ликвидности.

Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности.

Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода.

Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными потоками.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия организации в процессе её развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

1.2 Задачи анализа денежных потоков

Выполнение основных задач учета и анализа денежных потоков возможно только при эффективном управлении денежными потоками.

Управление денежными потоками включает учет движения денежных средств, анализ и оценку денежных потоков, а также разработку бюджета движения денежных средств. Управление охватывает ключевые направления деятельности организации, включая управление внеоборотными и оборотными активами, собственным и заемным капиталом .

Систематический учет и контроль движения денежных средств в современной организации помогает обеспечить финансовую устойчивость и платежеспособность, как в текущем, так и в будущем периодах. Соответствующая служба организации должна управлять денежными потоками таким образом, чтобы доходность была максимальной, а ликвидность поддерживалась на достаточно высоком уровне.

Поэтому в процессе своей финансово-хозяйственной деятельности любая организация обязана учитывать два обстоятельства. С одной стороны, для поддержания текущей платежеспособности необходимо наличие достаточного объема денежных средств. С другой, всегда есть возможность получить дополнительную прибыль от вложения этих средств в банковские депозиты или ценные бумаги. В этой связи необходимо найти определенную оптимальную меру для поддержания свободного остатка денежных средств на счетах организации. Она зависит от системности притоков и оттоков денежных средств, а также от целей организации.

Задачами учета денежных потоков являются:

1. Полная и своевременная регистрация операций, которая связана с движением рабочего капитала в кассе и на счетах в банках.

2. Контроль за наличием денежных средств, их сохранностью и их целевым использованием.

3. Полное, своевременное и правильное отражение в учетных регистрах текущих операций по поступлению и выбытию данного капитала.

4. Контроль за соблюдением расчетно-платежной и сметной дисциплины.

5. Контроль за своевременностью возвращения в банк сумм, не использованных по назначению в соответствии с выделенными лимитами и сметами.

6. Правильное и своевременное проведение инвентаризации кассовой наличности, операций по счетам в банках и отражение ее результатов в учете.

Решение этих задач во многом зависит от четкого соблюдения следующих основных принципов учета денежных средств:

1. Свободные денежные средства должны храниться только в банке, и их выдача и использование осуществляются только в соответствии с целевым назначением.

2. Платежи производятся в безналичном порядке после отгрузки товарно-материальных ценностей, выполнения работ и оказания услуг или одновременно с ними. Предварительная оплата допускается лишь в случаях, предусмотренных законодательством и учетной политикой организации.

3. Платежи производятся с согласия (акцепта) плательщика или по его поручению; без согласия - только в случаях, предусмотренных действующим законодательством.

4. Платежи производятся за счет собственных средств плательщика или за счет кредитов банка.

5. Списание со счета денежных средств в объеме, достаточном для удовлетворения всех предъявляемых к организации требований, осуществляется в порядке поступления распоряжения клиента или других документов на списание.

6. Недостаточность денежных средств на счете организации для удовлетворения всех предъявляемых к ней требований обусловливает списание этих средств путем применения установленной очередности платежей.

Итак, при помощи и с участием денежных средств совершаются практически все хозяйственные операции организации. Главной задачей учета становится обеспечение надлежащего хранения, правильности, законности и целесообразности их использования.

Основными задачами анализа денежных потоков организации являются:

1. Оценка оптимальности объемов денежных потоков организации.

2. Оценка денежных потоков по видам хозяйственной деятельности.

3. Оценка состава, структуры, направлений движения денежных средств.

4. Оценка динамики потоков денежных средств.

5. Выявление влияния различных факторов на формирование денежных потоков.

6. Разработка предложений по реализации резервов повышения эффективности использования денежных средств.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем направлениям деятельности: операционная (текущая), инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности.

Операционная (текущая) деятельность - это деятельность организации, приносящая ей основные доходы, т.е. выручка от реализации товаров, работ, услуг; поступления от погашения дебиторской задолженности; авансы, полученные от покупателей и заказчиков, а также прочие виды деятельности, не связанные с инвестициями и финансами.

Таблица 1 Основные направления притока и оттока денежных средств по операционной деятельности

Финансовая деятельность - это деятельность, результатом которой являются изменения в размере и составе собственного капитала и заемных средств организации. Считается, что организация осуществляет финансовую деятельность, если она получает ресурсы от акционеров (эмиссия акций), возвращает ресурсы акционерам (выплата дивидендов), берет ссуды у кредиторов и выплачивает суммы, полученные в качестве ссуды.

Инвестиционная деятельность связана с реализацией и приобретением имущества долгосрочного использования (табл. 2).

Таблица 2 Основные направления притока и оттока денежных средств по инвестиционной деятельности

Сведения о движении денежных средств, связанных с инвестиционной деятельностью отражают расходы на приобретение ресурсов, которые создадут в будущем приток денежных средств и получение прибыли.

Таблица 3 Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности

Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала организации.

В стабильно работающих организациях денежные потоки, генерируемые текущей деятельностью, могут быть направлены в инвестиционную и финансовую деятельность.

Итак, анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния организации. Для целей анализа привлекается информация бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках и данные главной книги, с ее помощью отдельно определяется движение денежных средств в рамках текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Основным источником информации для анализа денежных потоков является отчет о движении денежных средств.

1.3 Формирование отчетных данных о наличии и движении денежных средств организации

Отчет о движении денежных средств (ф. №4) поясняет изменения, произошедшие с одним из показателей финансовой отчетности - денежными средствами от одной даты составления бухгалтерского баланса до другой.

Отчет о движении денежных средств содержит сведения о поступлении и направлении расходования денежных средств организации, в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Сведения о движении денежных средств организации, учитываемых на соответствующих счетах учета денежных средств, находящихся в кассе организации, на расчетных, валютных и специальных счетах, отражаются нарастающим итогом с начала года, показываются остатки на начало и конец года.

Т.е. в отчете о движении денежных средств отражается информация о том, за счет каких средств организация вела свою деятельность в отчетном году и как именно она их расходовала .

Существуют два метода составления отчета о движении денежных средств: прямой и косвенный. Эти методы различаются между собой полнотой предоставления данных о денежных потоках организации, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Прямой метод утвержден к применению российскими организациями соответствующими нормативными актами, регулирующими в Российской Федерации порядок ведения бухгалтерского учета и составления бухгалтерской отчетности.

Отчет о движении денежных средств формируемый прямым методом включает в себя информацию об остатках денежных средств на начало и конец отчетного периода, а также о поступлении и выбытии денежных средств за отчетный период с выделением наиболее важных и существенных направлении.

Общий объем поступления и расходования денежных средств характеризует совокупный денежный поток организации. Расчет этого показателя осуществляется по формуле 2:

Окп = ЧДПтд + ЧДПид + ЧДПфд + Онп, (2)

где Окп и Онп - остатки денежных средств на конец и начало расчетного периода;

ЧДПтд, ЧДПид и ЧДПфд - чистые денежные поступления от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Цель подобного расчета - определение величины чистых денежных поступлений в организации в целом. Положительное сальдо денежного потока свидетельствует о финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта, а отрицательное - о потере им финансового равновесия. На основе анализа денежных потоков за истекший период составляют прогноз на будущее (бюджет движения денежных средств и платежный баланс).

При этом под денежными средствами понимаются непосредственно деньги в наличной и безналичной форме, находящиеся в кассе организации, на ее расчетных, валютных и специальных счетах. Такая оговорка обусловлена тем, что в международной практике в финансовой отчетности раскрывается информация не только о деньгах организации, но и их эквивалентах, под которыми подразумеваются краткосрочные высоколиквидные вложения, легко обратимые в денежные средства и подвергающиеся незначительному риску изменения ценности.

Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности организации, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Прямой метод, основанный на анализе движения денежных средств по счетам организации:

1. Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.

2. Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

3. Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств организации. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

Как уже отмечалось, составление отчета о движении денежных средств возможно и косвенным методом. Косвенный метод более распространен в мировой практике как метод составления отчета о движении денежных средств. Он включает в себя элементы анализа, так как базируется на сопоставлении изменений различных статей бухгалтерского баланса за отчетный период, характеризующих имущественное и финансовое положение организации, а также включает анализ движения основных средств, их амортизацию и другие показатели, которые невозможно получить исключительно из данных бухгалтерского баланса .

Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждой организации имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль фирмы, не затрагивая величину его денежных средств.

В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах и представлен в приложении 1. Он позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности в организации, а также устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах за отчетный период.

При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете реального поступления денежных средств.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Подготовка отчета о движении денежных средств на основе косвенного метода проходит в несколько этапов:

1. Расчет изменений по статьям баланса и определение факторов, влияющих на увеличение или уменьшение денежных средств.

2. Анализ отчета о прибылях и убытках и классификация источников поступления денежных средств и направлений использования.

3. Объединение полученных данных в отчете о движении денежных средств.

В отчете о движении денежных средств в каждом разделе сначала отражаются показатели, характеризующие поступление денежных средств, а затем их расход. Информация о расходе денежных средств отражается в круглых скобках. В конце каждого подраздела приводится показатель "Чистые денежные средства". Он определяется как разница между общей суммой поступлений и общей суммой выплат по каждому виду деятельности. Если общая сумма израсходованных денежных средств по соответствующему виду деятельности будет больше общей суммы поступивших денежных средств по этому же виду деятельности, то полученная сумма отражается в круглых скобках .

Сведения о движении денежных средств в форме №4 отражаются в валюте Российской Федерации. Если у организации были операции, связанные с движением иностранной валюты, то организация должна составить расчет применительно к утвержденному в организации образцу отчета о движении денежных средств по каждому виду иностранной валюты. После этого данные по отдельным расчетам суммируются при заполнении соответствующих показателей отчета о движении денежных средств.

Итоговый показатель "Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов" определяется суммированием показателей "Чистые денежные средства от текущей деятельности, "Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности", "Чистые денежные средства от финансовой деятельности" всех трех подразделов отчета о движении денежных средств.

Выделение операционной (текущей), инвестиционной и финансовой деятельности характерно и для международной практики составления отчета о движении денежных средств. Однако при этом критерии для отнесения операций к указанным видам деятельности несколько отличаются, а именно: обороты в части инвестиционной деятельности формируются только операциями по приобретению и выбытию внеоборотных активов, обороты в части финансовой деятельности - операциями по всевозможному привлечению дополнительных источников денежных средств (как от собственников, так и от заимодавцев), при этом операции с краткосрочными финансовыми вложениями рассматриваются также как средство получения дополнительных денежных ресурсов. Операционная деятельность в этом случае представляет собой потоки денежных средств, связанные с основной деятельностью организации, приносящей ей основную часть прибыли.

Глава 2. Анализ денежных потоков ООО "Кубышка"

2.1 Технико - экономическая характеристика ООО "Кубышка"

Общество с ограниченной ответственностью "Кубышка" (ООО "Кубышка") является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество, отраженное на его самостоятельном балансе, расчетный счет в банке, круглую печать, содержащую его полное фирменное наименование и указание на место его нахождения, штампы и бланки со своим наименованием, собственную эмблему, а также зарегистрированный в установленном порядке товарный знак и другие средства визуальной идентификации. Таким образом правовая форма предприятия ООО "Кубышка": общество с ограниченной ответственностью. Форма собственности - частная.

Источником формирования имущества предприятия ООО "Кубышка" являются:

Уставный капитал предприятия, образуемый за счет внесения участниками своих долей;

Добровольные взносы юридических и физических лиц;

Амортизационные отчисления;

Полученные кредиты;

Другие поступления не запрещенные действующим законодательством РФ.

Для организации и обеспечения деятельности предприятия ООО "Кубышка" его участниками был образован Уставный капитал. Уставный капитал предприятия составлен из номинальной стоимости долей его участников. Уставный капитал предприятия ООО "Кубышка" определяет минимальный размер его имущества, гарантирующий интересы его кредиторов.

ООО "Кубышка" в своей деятельности руководствуется ГК РФ, Трудовым кодексом РФ, Федеральным законом РФ "Об обществах с ограниченной ответственностью", Федеральным законом РФ "О коллективных договорах и соглашениях" от 11.03.92 г. (с изменениями и дополнениями), уставом и другими нормативно-правовыми актами.

Главной целью ООО "Кубышка" является оказание финансовых услуг, путем выдачи микрозаймов на поддержание бизнес-инициативы предпринимателей. В задачи ООО "Кубышка" входит обучение предпринимателей с низким уровнем доходов прогрессивной технологии ведения бизнеса, консультирование по правовым и экономическим вопросам, для чего ведется создание сети "бизнес - центров" по обучению предпринимателей прогрессивным технологиям ведения бизнеса и предоставлению юридических консультаций. Работа ООО "Кубышка" ориентирована на помощь экономически активному населению и предоставляет финансовые ресурсы для поддержания и развития бизнеса. Кроме того, задачей ООО "Кубышка" является облегчение доступа к получению высшего образования населения, для чего осуществляется программа предоставления займов на образование.

ООО "Кубышка" успешно реализует программу поддержки малого предпринимательства с мая 2002 года. Работники ООО "Кубышка" выполняют задачу по вводу организации на ведущие позиции в сфере микрофинансирования, оказывая услуги предприятиям и предпринимателям малого бизнеса. Для предпринимателей с относительно низким уровнем дохода, микрофинансирование может стать единственным наиболее эффективным средством, которое поможет поддержать свое дело и, одновременно, обеспечит широкомасштабный экономический рост. В своей работе ООО "Кубышка" стремится к достижению максимального качества и скорости обслуживания своих клиентов - российских предпринимателей.

Оформление и выдачи займа осуществляется за один день. Работа ООО "Кубышка" строится на индивидуальном подходе к каждому клиенту, эксперты проводят качественную оценку бизнеса, активно содействуют в оформлении всех сопутствующих документов, проводят консультации с клиентом на протяжении всего срока займа. Специалистами ООО "Кубышка" разработана и используется эксклюзивная технология микрофинансирования, основанная на охвате максимально широкого круга предпринимателей и гибкости в работе с клиентами.

ООО "Кубышка" стремится к выстраиванию долгосрочных отношений со своими клиентами - большинство заемщиков обращаются к услугам ООО "Кубышка" снова и снова после погашения первого займа. Имея высококвалифицированных сотрудников, а также системные разработки, улучшившие качество работы и контроля в структурных подразделениях, ООО "Кубышка" не только увеличивает количество клиентов (приблизительно на 100% в год), но и одновременно проводит процесс организационных преобразований. Эти преобразования дают ООО "Кубышка" возможность лучше обслуживать клиентов, предлагая им усовершенствованные услуги.

ООО "Кубышка" выдаёт займы индивидуальным предпринимателям и юридическим лицам на развитие бизнеса и на самозанятость и неотложные нужды -- физическим лицам в размере от 10000 до 300000 рублей сроком на 6 месяцев. Срок рассмотрения заявок и выдачи займов -- от 3-х часов до 2-х дней. Выдаются следующие виды займов:

1. На развитие бизнеса.

Сумма -- от 10 000 до 300 000 руб. на 6 месяцев с аннуитетным (то есть равными долями) графиком погашения. Заем выдается под залог личного имущества.

2. На неотложные нужды.

Сумма -- от 5 000 до 15 000 руб. сроком на 6 месяцев. Заем выдается под залог личного имущества и при условии предоставления справки о доходах. 3. Автозалоговый заем.

Сумма -- от 10 000 до 300 000 руб. и более. Заем выдается под залог личного автомобиля на любые нужды.

4. Заем на образование.

Заем выдается на 12 месяцев по льготной процентной ставке. Деньги перечисляются непосредственно на расчетный счет учебного заведения.

5. Фермерский заем.

Сумма -- от 10 000 до 300 000 руб. Выдается фермерам с возможностью отсрочки выплаты основной суммы на срок до 6 месяцев.

Значения основных показателей, характеризующих масштабы деятельности ООО "Кубышка" представлены в таблице 4.

Та блица 4 Основные организационно-экономические показатели деятельности в ООО " Кубышка " за 2011-2012 гг.

Показатели			Изменения,%
1. Полезная площадь, м2
2.Количество обслуживаемых клиентов
3.Предприниматели без образования юридического лица, чел.
4.Физические лица, чел
5.Число займов, шт.
6. Среднесписочная численность персонала, чел.
7. Среднемесячная оплата труда, тыс. руб.
8. Объем привлеченных средств, тыс. руб.
9.Объем выданных кредитов, тыс. руб.
10.Доходы, тыс. руб.
11.Расходы, тыс. руб.
12.Затраты на 1 руб. объема привлеченных средств, руб.
13.Затраты на 1 руб. объема выданных средств, руб.

Из проведенного анализа мы видим, что полезная площадь осталась неизменна. Количество обслуживающих лиц возросло на 23%. Число займов уменьшилось на 12%. Среднесписочная численность увеличилась на 50%, однако заработная плата снизилась на 10,4%.

Количество клиентов растет и в отчетном периоде составило 1600 чел, что на 23% выше с 2011 г. А вот привлеченные средства повысилась. Это связано с тем, что ООО "Кубышка". Предлагает более выгодные условия для вкладчиков, чем у банков. Так же мы можем наблюдать, что возросли и доходы, и расходы в организации. Это говорит, что организация развивается. Выросла также среднегодовая стоимость основных производственных фондов, это связано с увеличение рабочих мест и покупки новой техники. Соответственно возрос фонд оплаты труда, т.к. увеличилось количество работников.

2.2 Анализ денежных потоков ООО "Кубышка"

Для того чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на ООО "Кубышка", оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, выделим и проанализируем все направления поступления денежных средств, а также их расходования.

Можно утверждать, что остатки на конец отчетных периодов денежных средств в кассе нестабильны и изменяются на протяжении рассматриваемого периода. Возможно, это обусловлено тем, что предприятие должны согласовывать с банком, в котором находится его расчетный счет, размер кассового лимита, то есть максимально возможные суммы денежных средств находящейся в кассе. Что касается денежных средств на расчетном счете, то для детального анализа их расходования необходимо просмотреть банковские выписки за соответствующие периоды.

Таблица 5 Общее движение денежных средств ООО "Кубышка" за 2011-2012 г.г.

Показатели			Изменения
			Абсолютное, тыс. руб.	Отностельное
1.Денежные средства
3.Расчетный счет
5.Кредиторская задолженность
6.Дебиторская задолженность

О динамике остатков средств на расчетном счете можно сказать, что она вполне соответствует профилю предприятия. Для денежных средств на прочих (специальных) счетах в банке характерна тенденция в сторону их уменьшения. Такое уменьшение денежных средств к концу отчетного периода возможно связано с уменьшением налогооблагаемой базы по налогу на имущество организаций, в которую входят и все денежные средства предприятия. Но в целом, наметившаяся тенденция к снижению величины денежных средств должна обратить на себя самое пристальное внимание руководства: величины денежных средств должно хватать на осуществление текущей хозяйственной деятельности.

Большое внимание следует уделить динамике изменения кредиторской и дебиторской задолженности. Желательно, чтобы кредиторская задолженность была немного выше дебиторской. Это обусловлено тем, что дебиторская задолженность - это деньги временно отвлеченные из оборота, а кредиторская - денежные средства, вовлеченные в оборот. Также нежелательно сильное превышение кредиторской задолженности над дебиторской, потому что в случае требования кредиторов (особенно по краткосрочной задолженности) вернуть долг, предприятие может быть поставлено в зависимость от финансового состояния дебиторов.

Такое положение дел позволяет сделать следующие выводы:

Соотношение кредиторской и дебиторской задолженности не удовлетворяет требованиям финансовой независимости предприятия;

Колебания суммы денежных средств в кассе и на расчетном счете говорят о нестабильности в получении и особенно расходовании денежных средств;

Проведем анализ основных источников притока и оттока денежных средств (таблица 6).

Таблица 6 Анализ денежных потоков по видам деятельности ООО "Кубышка" за 2011-2012 г.г., тыс. руб.

Показатель
1.Текущая деятельность
1.1.Положительный денежный поток
1.2.Отрицательный денежный поток
1.3.Чистый денежный поток
2.Операционная деятельность
2.1.Положительный денежный поток
2.2.Отрицательный денежный поток
2.3.Чистый денежный поток
3.Внереализационная деятельность
3.1.Положительный денежный поток
3.2.Отрицательный денежный поток
3.3.Чистый денежный поток
3.4.Налог на прибыль
4.Итого ЧДП/ чистая прибыль

В течении 2011 - 2012 гг. наблюдалась тенденция к увеличению общего чистого денежного потока, но в 2012 г. она уменьшилась. Произошло это в результате выплат по банковскому кредиту - отрицательному денежному потоку по операционной деятельности. Несомненно, это является отрицательным фактов в финансово-экономической деятельности предприятия. Доля чистого денежного потока по основной деятельности составляла в 2011-2012 гг. 1,42%, 3,11%,и 3,56% соответственно.

Т.е. в целом предприятие работает достаточно стабильно, хотя для предприятия такой удельный вес прибыли является недостаточно высоким. Результатом операционной деятельности на протяжении всего исследуемого периода были убытки или отрицательные денежные потоки, что привело к уменьшению чистой прибыли в каждом отчетном году до 3,1%, 2,8%, 4,53% и 1,25% соответственно. Можно утверждать, что на предприятии совершенно не развита система управления финансами, не ведется работа по выгодному размещению временно свободных денежных средств (инвестированию), т.е. необходимо уделить внимание ООО "Кубышка" финансового планирования и прогнозирования движения денежных средств с целью получения дальнейшего дохода.

Произведем оценку достаточности денежных средств на ООО "Кубышка". Для этого рассчитаем длительность периода их оборота. Длительность периода составляет 30 дней, так как рассчитываются значение показателя за месяц. Для расчета были привлечены внутренние учетные данные о величине остатков на начало и конец периода по счетам денежных средств. На ООО "Кубышка" большая часть расчетов проходит через кассу, поэтому указанные расходы денежных средств по счету кассы были прибавлены к сумме кредитового оборота по расчетному счету. Расчет периода оборота денежных средств показан в таблице 7.

Таблица 7 Изменение длительности оборота денежных средств по месяцам ООО "Кубышка" за 2012 год, тыс. руб.

Показатели	Остатки денежных средств	Оборот за месяц	Период оборота, дней

Как следует из данных таблицы, период оборота денежных средств в течение 2011 г. колеблется в пределах от 1,03 до 4,44 дней, а в 2012 г. от 1,02 до 4,50. Иначе говоря, с момента поступления денег на счет предприятия до момента их выбытия проходило в 2011 г. в среднем не более 1,8 дней, в 2012 г. 2,19 дня. Это говорит о недостаточности средств у предприятия, весьма опасной при значительном объеме кредиторской задолженности. Любая серьезная задержка платежа может вывести предприятие из состояния финансовой устойчивости. Для того чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на ООО "Кубышка", оценить их поступление и расходование, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, были выделены и проанализированы все направления их поступления и выбытия, анализ произведен прямым и косвенным методами. Такой подход обеспечит оперативное управление и контроль за денежными потоками в организации.

Таблица 8 Движение денежных средств (прямой метод) ООО "Кубышка" за 2011-2012г.г.

Таким образом, из таблицы 8 видно, что в 2011 и 2012 гг. приток денежных средств был меньше оттока, приток превышает отток денежных средств в 2011 г. Приток денежных средств в основном был обеспечен за счет роста финансового результата. В среднем в процентах от всего притока она составляла 98 - 99%. Как видно из таблицы 9, величина чистой прибыли, скорректированная с учетом движения денежных потоков исследуемого предприятия ООО "Кубышка" отличается от бухгалтерской чистой прибыли, при этом в 2011 г. эти различия достаточно существенны.

Таблица 9 Движение денежных средств (косвенный метод) ООО "Кубышка" за 2011-2012г.г.

Показатели
1.Чистая прибыль
3.Изменение дебиторской задолженности
4.Изменение задолженности бюджету
5.Изменение задолженности по займам
6.Изменение задолженности по заработной плате
7.Изменение задолженности перед внебюджетным фондам
8.Изменение задолженности прочим кредиторам

Реально ООО "Кубышка" располагала ежегодно денежными средствами в размерах, приведенных в той же таблице. Именно косвенный метод позволяет сделать такое сравнение.

В основном ООО "Кубышка" имело реально денежных средств меньше, чем показатель финансовый доход. Причины этого заключаются в следующем:

Значительные суммы износа (в среднем 28% от суммы финансового дохода в 2011 г. и 16,7% в 2012 г.) уменьшили финансовый доход, но не повлияли на движение денежных средств, т.к. реально деньги за эти активы были выплачены при их покупке, а износ списывался на уменьшение финансового дохода.

Величина дебиторской задолженности является частью прибыли, однако реально деньги поступят позже, что приведет к увеличению реального притока денежных средств.

При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность отражения в доходах, учтенных ранее, реального поступления денежных средств. Уменьшение прибыли не сопровождается сокращением денежных средств, следовательно, для получения реальной величины денежных средств сумма начисленного износа должна быть добавлена к чистой прибыли. Эти расходы уменьшают балансовую прибыль, но не влияют на движение денежных средств. Если имеет место увеличение производственных запасов, то реальный отток денежных средств будет выше на сумму расходов на приобретение материалов, учтенных в стоимости реализованной продукции. Прибыль тоже будет завышена на эту величину и должна быть скорректирована, т.е. уменьшена. Размер прироста запасов следует вычесть из суммы чистой прибыли, а сумму их уменьшения прибавить к чистой прибыли, так как мы завышаем на эту величину сумму оттока денежных средств, т.е. занижаем прибыль.

С помощью косвенного метода руководство предприятия ООО "Кубышка" может контролировать свою текущую платежеспособность, принимать оперативные решения по стабилизации и оценить возможность осуществления дополнительных инвестиций.

Подобные документы

Ускорение оборота капитала предприятия. Понятие и сущность денежных потоков. Цель и задачи управления денежными потоками. Процесс управления денежными потоками предприятия. Основные формы осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов.

реферат , добавлен 16.12.2011


Комплексная характеристика и изучение состава денежных потоков предприятия. Методика управления денежными потоками и структурный анализ динамики денежных потоков на примере ООО "Артиум". Эффективность и совершенствование управления денежными потоками.

дипломная работа , добавлен 17.06.2011


Финансовый рынок и его значение в управлении денежными потоками. Методика расчета времени обращения денежных средств. Прогнозирование денежного потока. Разработка и обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками ОАО "Курскхимволокно".

дипломная работа , добавлен 10.11.2010


Финансово-экономическая сущность денежных потоков: понятие, классификация и состав. Анализ и оценка механизма управления денежными потоками на примере ООО "Вагон-Комплект". Общая характеристика деятельности предприятия, рекомендации, прогнозирование.

курсовая работа , добавлен 03.05.2009


Изучение системы денежных потоков современного предприятия. Обеспечение финансового равновесия организации в процессе ее развития. Исследование инвестиционной деятельности компании. Учет временной стоимости денег в управлении денежными потоками фирмы.

курсовая работа , добавлен 25.10.2014


Теоретические основы управления денежными потоками на предприятии. Содержание и методика управления денежными средствами предприятия. Состав и анализ притоков и оттоков денежных средств по направлению деятельности, анализ взаимодействия денежных потоков.

курсовая работа , добавлен 08.11.2009


Сущность и основные виды денежных потоков предприятия. Анализ и оценка процесса управления денежными потоками на примере предприятия ОАО "Брянский молочный комбинат". Анализ финансового состояния предприятия и эффективное управление денежными потоками.

дипломная работа , добавлен 30.09.2011


Понятие отчета о движении денежных средств и классификация денежных потоков. Составление отчета о движении денежных средств. Контроль движения денежных средств прямым и косвенным методами. Доходы предприятия от реализации векселей, акций и облигаций.

курсовая работа , добавлен 05.07.2016


Экономическая сущность и значение денежных потоков предприятия. Основные цели, задачи и механизм управления денежными потоками коммунального унитарного предприятия "Добрушский коммунальник". Анализ состава, структуры и динамики денежных потоков.

дипломная работа , добавлен 25.11.2015


Понятие денежного потока на предприятии, его виды и классификация, основные принципы управления. Экономическая характеристика Орского завода тракторных прицепов "САРМАТ", состояние денежных средств. Пути совершенствования управлением денежными потоками.

Хозяйственная деятельность предприятия связана с осуществлением финансовых операций. Управление денежными потоками – это одна из наиболее важных задач финансового менеджмента. Для обеспечения платежеспособности компании и выполнения всех финансовых обязательств необходимо рациональное распределение и управление денежными потоками в организации.

Управление денежными потоками предприятия базируется на принципах:

• эффективности;
• ликвидности;
• сбалансированности;
• достоверности.

Принцип эффективности должен быть реализован в управлении денежными потоками компании при помощи финансового инвестирования временно свободных денежных средств. Если в компании регулярно формируется большой объем остатков денежных средств, то, фактически, эти остатки, как актив, носят неэффективный характер, т.к. не приносят дохода до момента их использования в операционной деятельности.

Принцип ликвидности заключается в управлении кассовыми разрывами (временным дефицитом денежных средств), когда отрицательный денежный поток синхронизируется с положительным денежным потоком в определенный период времени.

Принцип сбалансированности подразумевает сбалансированность по видам, суммам, периодам времени и прочим существенным характеристикам (см. классификацию ниже). Обеспечение финансового равновесия и профицита путем оптимальной балансировки объемов поступления и расходования денежных средств – основная цель управления денежными потоками организации.

Принцип достоверности требует наличия определенной информационной базы для управления денежными потоками, а также стандартизации подходов к учету денежных средств.

Реализация этих принципов возложена на казначейство, в задачи управления денежными потоками на предприятии которого входит:

• увеличение оборачиваемости средств;
• снижение количества и объема кассовых разрывов;
• управление денежными потоками, связанными с различными типами деятельности - операционной деятельностью, финансовой деятельностью и инвестиционной деятельностью;
• повышение эффективности использования имеющихся финансовых ресурсов и т.п.

Рисунок 1. Сбалансированный денежный поток на примере программного продукта «WA: Финансист».

Классификация денежных потоков

Организация работы казначейства начинается с классификации денежных потоков, которая должна быть адаптирована к учетной системе. Такой процесс может быть осуществлен по ряду признаков.

Признак	Денежный поток
Масштаб обслуживания процессов	Предприятия Структурного подразделения Отдельной хозяйственной операции
Вид деятельности	Совокупный денежный поток Текущая деятельность Инвестиционная Финансовая
Направление движения	Входящий Исходящий
Форма	Безналичный Наличный
Сфера обращения	Внешний Внутренний
Продолжительность	Краткосрочный Долгосрочный
Достаточность	Избыточный Оптимальный Дефицитный
Вид валюты	В национальной валюте В иностранной валюте
Предсказуемость	Планируемый Непланируемый
Непрерывность	Регулярный Дискретный
Стабильность	Регулярный с равномерными интервалами Регулярный с неравномерными интервалами
Оценка	Текущий Будущий

Управление денежными потоками предприятия связано с реализацией трех этапов:

• планирование денежных потоков предприятия (поступлений и выплат);
• учет и контроль движения средств в соответствии со статьями планирования;
• анализ движения средств и отклонения фактических показателей от плановых (с использованием различных методов).

Планирование денежных потоков

На этапе предварительного планирования на предприятиях формируется бюджет движения денежных средств (БДДС), в соответствии с которым и осуществляются финансовые операции. В зависимости от вида деятельности компании, перечень статей, включаемых в БДДС, может быть различным. Каждое предприятие имеет свою модель, поэтому необходим механизм, который бы позволял качественно организовывать управление денежными потоками коммерческой организации.

Бюджет движения денежных средств может быть составлен отдельно по каждому центру финансовой ответственности (ЦФО) и/или юридическому лицу, входящему в группу компаний, а затем консолидирован в общий документ. Кроме того, могут использоваться различные сценарии планирования, валюты, рассчитываться различные показатели и т.д. Ниже приведен пример консолидированного бюджета движения денежных средств и сравнение двух сценариев планирования: квартального (по месяцам) и годового (по кварталам). Бюджет составлен в разрезе валюты документа, валюты управленческого учета, которые в данном случае совпадают, и валюты сценария. Кроме того, рассчитано отклонение одного сценария от другого в абсолютном выражении и в процентах.

Рисунок 2. Формирование консолидированного БДДС на примере программного продукта «WA: Финансист».

На этапе оперативного планирования денежных потоков еще одним удобным инструментом является платежный календарь. Платежный календарь представляет собой совокупность заявок на расходование денежных средств и планируемых денежных поступлений. Платежный календарь обычно составляется с детализацией до мест хранения денежных средств - банковских счетов и касс компании. При составлении платежного календаря автоматически проверяется его выполнимость - достаточность денежных средств в местах их хранения – и определяются кассовые разрывы.

Учет и контроль движения средств в соответствии со статьями планирования

Учет и контроль осуществляется на этапе оперативного планирования, когда формируются и согласовываются в рамках бюджета документы оперативного плана, например, заявки на расходование денежных средств, плановые поступления денежных средств, а затем исполняются в соответствии с лимитами бюджета.

Рисунок 3. Заявка на расход денежных средств на примере программного продукта «WA: Финансист».

Важным моментом является возможность оперативного согласования документов оперативного плана в целях учета и контроля денежных потоков в режиме реального времени.

Анализ движения средств

Анализ движения денежных средств можно проводить при помощи сравнения плана и факта, различных сценариев, рассчитывая различные отклонения и показатели, например, плановый чистый денежный поток и фактический денежный поток.

Автоматизированная система управления денежными потоками

Эффективная работа казначейства в современных условиях зависит от применения различных методов управления денежными потоками и внедрения высокотехнологичных информационных систем.

Автоматизированная система управления денежными потоками должна обеспечивать:

• реализацию поддержки процедур согласования документов (бюджетов движения денежных средств, заявок на расход денежных средств и т.д.);
• создание электронных документов по учету денежных средств (например, заявок на расход, платежных поручений);
• формирование отчетности, необходимой для контроля исполнения платежей, выполнения регламентов платежной системы, бюджетов движения денежных средств;
• возможность настройки расширенной аналитики, которая необходима для анализа в конкретной компании;
• формирование платежного календаря;
• разграничение прав доступа к финансовой информации для разных пользователей согласно их роли в компании.

Автоматизация процессов управления при помощи программного решения «WА: Финансист» отвечает всем приведенным выше требованиям. Решение помогает эффективно управлять денежными потоками на всех трех этапах: планирования, поступлений и выплат, учета и контроля движения средств, анализа движения средств с использование различных видов отчетов. Решение дает гибкие возможности аналитики, так как имеет обширный программный функционал и методологию управления денежными потоками, основанную на лучших практиках, применяемых на крупных и малых предприятиях в Москве и других регионах России.

Внедрение «WA: Финансист» позволяет организации использовать универсальный механизм, что повышает эффективность не только управления денежными потоками, но и других направлений финансового менеджмента, таких как бюджетирование, управленческий учет и контракт-менеджмент.

Каждая коммерческая организация знакома с таким понятием, как управление денежными потоками. Это важная составляющая системы управления финансовой деятельностью компании в целом. Данный элемент можно назвать краеугольным камнем в вопросах финансовой успешности. Он включает в себя такие инструменты, как определение оптимального уровня финансов, составление бюджетов, расчет финансовых циклов, формирование прогнозов будущих денежных потоков и т.д.

Из этой статьи вы узнаете:

• Почему важно правильное управление денежными потоками компании.
• Что представляет собой система управления денежными потоками.
• Какие факторы влияют на управление денежными потоками предприятия.
• Из каких этапов состоит процесс управления денежными потоками.
• Каковы основные принципы управления денежными потоками.
• Как провести анализ денежных потоков компании.
• Каким должно быть эффективное управление денежными потоками.

Почему важно правильное управление денежными потоками компании

Для начала разберемся, что представляет собой денежный поток. Это обобщающее понятие для суммы всех поступлений и выплат денежных ресурсов, рассредоточенных во времени. Их объединяет какой-либо определенный финансовый проект или актив. Таким образом, у одной организации имеется несколько денежных потоков, и они отражают хозяйственную деятельность предприятия во всех ее многочисленных проявлениях. Задача каждой коммерчески ориентированной структуры состоит в том, чтобы осуществлять управление денежными потоками с наибольшей эффективностью. А это значит, обеспечивать финансовое равновесие или даже профицит бюджета, постоянно балансируя между величиной поступления и расходования финансов, проводя их временную синхронизацию.

Планомерное и результативное управление денежными потоками имеет большое значение по следующим причинам:

• Если сравнивать предприятие с организмом, то денежные потоки можно назвать кровеносной системой хозяйствующего субъекта, потому что они «питают» его деятельность и делают ее возможной. Без денежных потоков вообще не разумно говорить о какой-либо результативности компании.
• Синхронизированность во времени денежных потоков определяет финансовую устойчивость предприятия и обеспечивает его стабильность и стратегическое развитие. Чем более успешно распределены во времени объемы поступления и расходования денежных средств, тем более успешно осуществляется достижение стратегических целей фирмы.
• Если сравнить предприятие с оркестром, то денежные потоки станут его ритм-секцией. Равномерное, ритмичное поступление денежных средств положительно влияет на операционный процесс компании. Нарушение ритма выливается в нарушение процесса формирования запасов сырья и материалов, снижение производительности труда, перебои в реализации готовой продукции и т.п.
• При наличии своевременных ритмичных денежных поступлений у предприятия не возникает потребности в заемном капитале либо она значительно снижена. Управление денежными потоками служит тому, чтобы использовать внутренние источники для развития компании, не прибегая к кредитованию.
• Чем более синхронизированы во времени денежные потоки, тем более платежеспособным является предприятие.
• Стабильное поступление денежных средств ускоряет оборот капитала коммерческой организации, тем самым снижая финансовый цикл и потребность в капитале для текущей хозяйственной деятельности. Такой результат достижим при разумном, грамотном управлении денежными потоками.

Таким образом, предприятие способно извлечь экстраприбыль, благодаря умелому руководству и управлению финансовыми потоками. В качестве примера можно привести использование незадействованных ресурсов в инвестировании вместо накопления свободных остатков оборотных активов фирмы.

l&g t;

Что представляет собой система управления денежными потоками

Рассмотрим структуру системы управления денежными потоками. Если потоки денежных средств являются объектом управления, то субъектом выступает финансовая служба организации. Она может выглядеть совершенно по-разному, но суть ее одна – планирование финансовой деятельности предприятия. Если компания велика, то и финансовый отдел будет иметь большую численность сотрудников. Для маленьких фирм достаточно одного финансового директора. Существует несколько вариантов реализации данной функции:

1. начальник финансового и планового отделов и главный бухгалтер – одно лицо (для малых предприятий);
2. отдел финансового планирования и оперативного управления выделяется в структуре организации, он участвует в управлении денежными потоками в большей степени, нежели бухгалтерия (для средних предприятий);
3. финансовый директор руководит не только финансовой службой, но и бухгалтерией; в то же время в компании может быть создан отдел финансового планирования и оперативного управления, валютный и аналитический отделы, которые также будут в подчинении финансового директора (для крупных предприятий).

Сама система управления состоит из многочисленных элементов, к которым относятся:

• программное и информационное обеспечение;
• нормативно-правовая база;
• финансовые инструменты;
• финансовые методы.

Об этих элементах следует говорить отдельно. Так, совокупность финансовых методов включает следующие подсистемы:

• расчеты с кредиторами и дебиторами;
• взаимодействие с акционерами (вкладчиками);
• взаимодействие с госорганами;
• расчеты с кредитными организациями;
• инвестирование;
• финансирование;
• налогообложение и т. д.

И каждая из этих подсистем влияет на динамику и структурную организацию денежных потоков.

Под понятием финансовых инструментов мы подразумеваем не только денежные средства, но и инвестиции, налоги и кредиты, векселя, дивиденды, депозиты, нормы амортизации – все эти инструменты в том или ином сочетании присутствуют на предприятиях в соответствии с особенностями их деятельности.

Нормативно-правовую базу составляют законы, подзаконные акты, нормы и правила, стандарты, установленные государством, а также нормы и правила, определенные самим хозяйствующим субъектом в уставе и локальных нормативных актах или соглашениях с контрагентами.

Современная экономика настолько динамична, что эффективное управление денежными потоками становится невозможным без регулярной внутренней отчетности компании.

Итак, мы рассмотрели основные составляющие элементы системы управления денежными потоками и теперь можем определить, что данная система – это сочетание методов и инструментов воздействия финансовой службы компании на движение денежных ресурсов с целью осуществления поставленных руководством предприятия целей.

Основные принципы управления денежными потоками

Чтобы управление денежными потоками осуществлялось наиболее качественно и результативно, финансовой службе следует придерживаться следующих базовых принципов:

1. Достоверность информации.

Управление не только денежными ресурсами, но и предприятием в целом базируется на полноценном информационном обеспечении. На настоящий момент создать единую информационную базу для организаций всех типов невозможно. Следует заметить, что стандарты финансовой отчетности на международном уровне начали формироваться только с 1971 года. До сегодняшнего дня этот процесс не закончен, и стандарты еще далеки от совершенства. Тот вариант, который существует на настоящий момент, допускает разнообразие методов определения отдельных показателей системы отчетности, принятой в компании. Но, мало того, что система ведения бухгалтерского учета будет иметь отличия на различных предприятиях нашей страны, отличия также возникают при сравнении с методами бухучета, принятыми в международной практике. Вот почему для применения принципа достоверности информационного обеспечения необходимо подвести разные методики под один знаменатель, провести сложные вычисления под унифицированный подход.

1. Сбалансированность.

Как известно, каждое предприятие имеет множество денежных потоков, и все они классифицируются по разным основаниям, в то время как цели и задачи компании отличаются единообразием. Необходимо оптимизировать денежные потоки таким образом, чтобы они были сбалансированы по своим объемам, временным интервалам и другим характеристикам в процессе управления фирмой.

1. Эффективность.

Поступление денежных потоков рассредоточено во времени. Из-за такой неравномерности нередко на предприятии образуются временно свободные ресурсы. Деньги, которые не используются в определенный отрезок времени, можно причислить к непроизводственным активам (поскольку они не задействованы в производственных целях в конкретном периоде времени). Если деньги не участвуют в обороте, то со временем они теряют свою ценность. Это происходит по многим причинам, наиболее очевидной из которых является инфляция. Чтобы этого не происходило, необходимо распределять средства во времени так, чтобы достигнуть наибольшего коэффициента их полезного использования. Эффективность инвестирования имеет огромное значение в целях предотвращения обесценивания денежных средств.

1. Ликвидность.

Неравномерное поступление денежных средств на предприятие нередко вызывает их дефицит, формируя отрицательную платежеспособность хозяйствующего субъекта. Именно поэтому так важно добиваться высоких показателей ликвидности денежных средств на протяжении всего финансового цикла. Ликвидность достигается путем синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в отдельных временных интервалах финансового цикла.

Какие факторы влияют на управление денежными потоками предприятия

Управление денежными потоками проводится с целью наилучшего распределения их во времени с целью компенсации неравномерности их поступления на предприятие. Причины, по которым поступление денежных средств невозможно сделать равномерным, носят объективный характер и определяются многочисленными факторами рыночной экономики. Рассмотрим данные факторы.

1. Непостоянство рыночной конъюнктуры. Неравномерность денежных потоков в основном определяется изменениями на товарном рынке.
2. Изменчивость конъюнктуры фондового рынка. Не только структура товарного рынка определяет поступление денежных средств. Денежные потоки зачастую могут формироваться за счет эмиссии ценных бумаг предприятия. Кроме того, при неравномерности объемов поступления и расходования денежных средств и образовании свободных остатков вполне возможно инвестировать ресурсы с помощью инструментов фондового рынка. Не нужно также забывать, что существуют и денежные потоки, которые образуются в результате работы портфеля ценных бумаг компании в виде дивидендов.
3. Необходимость платить налоги. Этот фактор формирует отрицательный денежный поток. И график платежей, установленный законом, не всегда совпадает с графиком поступления денежных ресурсов на предприятие.
4. Деловая практика кредитования. Этот фактор оказывает влияние как на приток, так и на отток денежных средств. При реализации продукции мы получаем положительный денежный поток, при закупке материалов, полуфабрикатов и сырья – отрицательный.
5. Система расчетов. Существуют различные механизмы расчета за продукцию и услуги. Для удобства потребителей компании стараются предусмотреть различные варианты оплаты: наличными, ценными бумагами, иными денежными документами. Скорость поступления денежных средств при использовании этих механизмов также различается.
6. Возможность финансового кредитования. Кредитный рынок делает доступным кредитование для различных субъектов, независимо от их кредитоспособности. Денежные предложения реализуются на разных условиях, в разных объемах. Деньги, полученные по кредиту, могут быть как «дорогими», так и «дешевыми», в силу этого формирование денежных потоков с помощью кредитования также может носить как положительный, так и отрицательный характер. Так, при амортизации суммы кредита, поток будет считаться отрицательным, при получении кредита – положительным.
7. Предоставление финансирования на безвозмездной основе. Целевое финансирование доступно далеко не всем организациям, речь идет лишь о госпредприятиях. Оно позволяет формировать денежный ресурс, который не обусловлен какими-либо дополнительными вложениями, издержками. Чистое финансовое вливание, не связанное с отрицательными денежными потоками.

Однако кроме объективных факторов экономики, существуют и субъективные факторы, которые внутри предприятия также влияют на формирование денежных потоков.

1. Зависимость от фазы жизненного цикла. В процессе прохождения жизненного цикла у компании возникают различные денежные потоки, которые дифференцируются по своим видам и объемам. В соответствии со стадией развития, на которой на данном отрезке времени пребывает организация, прогнозируются соответствующие объемы и виды положительных и отрицательных денежных потоков.
2. Количество оборотов за операционный цикл. Эта величина зависит от того, насколько продолжителен операционный цикл предприятия. Если он очень короток, то средства, инвестированные в оборотные активы, успеют совершить множество оборотов, формируя высокоинтенсивные денежные потоки (со знаком «плюс» и со знаком «минус»).
3. Зависимость от сезонов. Если продукция имеет сезонный спрос либо ее производство обусловлено наступлением конкретного сезона, то и формирование денежных потоков происходит на определенном отрезке времени. Ликвидность ресурсов рассматривается в отдельных временных интервалах. При данном виде функционирования предприятия неизбежно появляются временно свободные остатки активов, которые целесообразно использовать с максимальной пользой. Потому управление эффективностью денежных потоков играет здесь значительную роль.
4. Влияние инвестиционных программ. При наличии таковых у компании возникает неотложная необходимость формирования отрицательного денежного потока, которого требует возникновение положительного денежного потока. Такая взаимосвязь существенно влияет на работу предприятия в плане генерации денежных потоков.
5. Амортизационные отчисления. Особенности амортизационной политики фирмы определяют объем и интенсивность амортизационных потоков, что, в свою очередь, влияет на цену продукции, а также на прибыль от ее реализации.
6. Коэффициент операционного левериджа. Воздействие данного коэффициента формирует картину изменения объема реализации продукции и объема чистого денежного потока.
7. Взгляды финансового руководства компании. Кто-то предпочитает придерживаться консервативных методов ведения хозяйственной деятельности, а кому-то ближе агрессивный бизнес. Каждый предприниматель имеет свои предпочтения по привлекаемым источникам, поэтому структурные построения возвратных денежных потоков будут различаться, как и объемы страховых запасов части активов, а также эффективность инвестиционной деятельности.

Как видим, на формирование денежных потоков влияют как внешние, так и внутренние факторы. И это влияние следует учитывать в управлении предприятием.

Из каких этапов состоит процесс управления денежными потоками

Чтобы процесс управления денежными потоками (УДП) давал наилучшие результаты, его нужно сделать системным. С этой целью многие предприятия выстраивают целую методику управления, которая представляет собой руководство поэтапным процессом. Рассмотрим, из каких этапов он состоит.

Этап 1. Планируем структуру системы управления.

Для составления оптимального плана следует:

• Определить основные задачи системы УДП, чтобы четко понимать необходимость данного образования. Если руководство будет осознавать масштаб проблем, которые можно скорректировать только созданием системы УДП, то шаги в этом направлении будет предпринимать гораздо проще. Начальным этапом станет определение оптимальных проектов улучшения процесса УДП на предприятии.
• Выстроить систему критериев, с помощью которых можно будет оценить достижение желаемого результата по управлению денежными потоками. Результатом будет составленный перечень критериев.
• Распределить все денежные потоки на предприятии по видам. Результатом будет построение комплексной классификации денежных потоков; для каждого из видов можно будет подобрать наиболее подходящие инструменты воздействия в соответствии с поставленными задачами. Этот шаг упростит анализ, планирование и учет всех финансовых операций на предприятии.
• Выбрать службы, которые будут отвечать непосредственно за предоставление информации, ее анализ, а также за планирование и контроль денежных потоков. Выбор службы не может быть случайным, для этого шага необходимо четкое обоснование причин, по которым то или иное подразделение может и должно быть ответственно не только за предоставление информации, ее анализ, но и за контроль управленческих решений в данном вопросе.

Этап 2. Анализируем денежные потоки предприятия за прошедший период:

• Для начала следует определить, с какими источниками информации целесообразно работать. Они могут быть как внутренними, так и внешними. Основной источник – собственная финансовая отчетность компании, представляемая бухгалтерией. Сбором внешней информации обычно занимается финансово-аналитическая служба.
• Далее проводится анализ денежных потоков (вертикальный или горизонтальный). Анализу подвергаются данные, которые содержит внутренняя отчетность. Горизонтальный анализ подразумевает расчет аналитических показателей по статьям в форме абсолютных изменений, с выявлением причин таких изменений, в то время как вертикальный анализ рассматривает изменения структуры денежных потоков. При этом обозначаются причины возникновения и расходования денежных средств.
• Следующим шагом проводится анализ факторов, которые оказывают влияние на поступление и расходование ресурсов на предприятии. Выявленные факторы объединяются в систему, которая будет учитывать все особенности функционирования компании и поможет сконцентрировать внимание на конкретных объектах управленческого воздействия.
• И, наконец, производится расчет всех финансовых показателей, включая показатели ликвидности, оборачиваемости и эффективности денежных потоков, определяется место выявленных показателей в интервале между верхней и нижней границами. Аналитики пытаются определить причины отклонений данных и, соответственно, сделать вывод о финансовом состоянии и платежеспособности компании.

Этап 3. Проводим повышение эффективности денежных потоков.

Повысить эффективность возможно только на основании ранее собранных данных.

В первую очередь оценивается достаточность чистого денежного потока. Определение его величины имеет большое значение, ведь это и есть основной показатель результата выстроенной системы движения денежных средств. Если денежный поток идет с «плюсом», значит, можно говорить о платежеспособности компании в данный период времени. Далее производится расчет оптимального остатка денежных средств.

В деле оптимизации потоков денежных средств очень важно устранить причины, которые способствуют образованию отрицательного денежного потока либо избыточного чистого потока. Оба варианта пагубны для финансового положения компании, так как один связан с обесцениванием денежных средств в результате инфляции, а другой – с риском неплатежеспособности.

Этап 4. Осуществляем планирование денежных потоков по их видам.

Предыдущие аналитический и оптимизирующий этапы помогут выявить существующие недостатки системы управления денежными потоками. Чтобы их устранить, следует:

1. разработать методику планирования (форму плана движения денежных средств);
2. составить сам план движения денежных средств компании, охватывающий предстоящие входящие и исходящие потоки в указанном периоде. Период – это максимум календарный год. Удобно разбивать его на месяцы для упрощения аналитики. В результате составленный план движения денежных средств станет составной частью системы планирования на предприятии.

Этап 5. Создаем методику эффективного контроля денежных потоков.

Контроль – это мероприятия по проверке исполнения решений руководства, которые касаются движения денежных средств. Ведется наблюдение за исполнением финансовых заданий и поиск оптимальных управленческих решений для повышения эффективности денежных потоков. При изменении внешних или внутренних факторов, влияющих на движение денежных средств, управленческая политика также нуждается в корректировке.

Из этих основных этапов состоит методика УДП, направленная на балансировку процессов на предприятии, осуществляемых в ходе нормальной хозяйственной деятельности.

Анализ управления денежными потоками

Анализ денежных потоков необходим компании для того, чтобы устранять нехватку или избыток денежных средств, сохраняя равновесие. Чтобы выполнить такую задачу, следует выявить причины дефицита или избытка ресурсов, основные источники их поступления и расходования – все эти факторы в конечном итоге определяют платежеспособность фирмы. Анализ денежных средств необходим для того, чтобы определить финансовую устойчивость предприятия на выбранном отрезке времени, а также понять, какие источники генерирования денежных средств существуют у компании, и на какие статьи уходит больше всего расходов.

Экономисты используют прямой и косвенный методы расчета и анализа денежных потоков. Эти методы можно применять как по отдельности, так и в совокупности. Они прекрасно дополняют друг друга и помогают составить полную объективную картину о движении потока денежных средств.

Прямой метод работает с цифрами, полученными при помощи текущего учета движения денежных средств по счетам предприятия. За основу берется суммарная выручка от реализации товаров (работ, услуг).

Особенности метода:

• отражает направления расходования ресурсов и источники их возникновения;
• выявляет уровень платежеспособности предприятия;
• устанавливает корреляцию реализации продукции и прибыли за отчетный период;
• выявляет основные статьи расходов и прибыли;
• помогает составлять прогнозы предстоящих денежных потоков с помощью полученной информации;
• является инструментом контроля отрицательных и положительных денежных потоков, благодаря их взаимосвязи с регистрами бухгалтерского учета;
• облегчает оценку будущей ликвидности предприятия, помогает определить его платежеспособность на ближайшую перспективу.

Прямой метод также принято называть верхним, так как анализ производится как бы сверху вниз с помощью отчета о прибылях и убытках. У данного метода есть и свои недостатки. С его помощью довольно сложно определить взаимосвязь денежных потоков с полученными финансовыми результатами. Вот почему аналитики предпочитают дополнять его косвенным методом.

Косвенный метод позволяет анализировать систему движения денежных средств по видам деятельности на основании сводных отчетов. В основе метода лежит исследование чистой прибыли по конкретному виду деятельности. Денежный поток рассчитывается от данного показателя с учетом корректировок по увеличению или уменьшению.

Особенности метода:

• отражает взаимосвязь прибыли с денежным потоком (можно проследить, куда вложены средства и какой они принесли результат);
• показывает корреляцию собственных оборотных средств и финансовых результатов в ходе оперативного управления;
• маркирует проблемные ниши в деятельности компании (например, незадействованные ресурсы), а значит, облегчает выход из кризисных ситуаций;
• позволяет выяснить объем поступления денежных средств, их источники и основные направления расходования;
• выявляет наличие резерва денежных средств и способность предприятия обеспечить преобладание прихода денежных средств над тратами;
• позволяет определить способность компании погасить краткосрочные обязательства за счет дебиторских платежей;
• указывает на достаточность полученной предприятием чистой прибыли для покрытия тех потребностей, которые оно имеет в настоящий момент;
• определяет способность компании участвовать в инвестиционной деятельности за счет собственных ресурсов (амортизационных отчислений и чистой прибыли).

Следует отметить, что основным документом, который позволяет полно и объективно проанализировать денежные потоки, является стандартный отчет о движении денежных средств, составленный по форме №4. Этот отчет формируется на базе прямого метода и позволяет установить следующие важные для успешной деятельности предприятия показатели:

• платежеспособность компании в прошедшем отчетном периоде;
• степень зависимости от заемных средств;
• составление прогноза состояния предприятия на ближайший период;
• качество дивидендной политики, тенденции ее развития;
• состояние денежных резервов компании, способность гибко реагировать на экономические изменения;
• степень участия собственных источников в текущей хозяйственной деятельности;
• возможность осуществлять инвестиционное финансирование.

Анализ управления денежными потоками: этапы и показатели

Выяснив, в чем заключается анализ денежных потоков предприятия и рассмотрев его основные методы, перейдем к подробному описанию процесса анализа. Как правило, он состоит из следующих этапов:

Этап 1. Формирование отчета о движении денежных средств.

На первом этапе данный отчет анализируется по определенным параметрам, которые позволяют оценить актуальность, полноту и достоверность используемых данных. То есть ОДДС рассматривается сквозь специализированные «экономические очки» с целью:

• выявления пользователей отчетности;
• структурного анализа;
• определения объема денежных активов и их состава (за основу берутся те активы, для которых в отчете будут рассмотрены финансовые потоки);
• проверки степени охвата расходов и доходов предприятия, не связанных с финансовыми потоками;
• распределение всех финансовых потоков по направлениям деятельности, в том числе не поддающихся классификации (речь идет о налогах, дивидендных выплатах и т. п.).

Этап 2. Исследование отчета о движении денежных средств в совокупности с другими формами отчетности.

Когда ОДДС подготовлен, можно начинать его прочтение с экономической точки зрения.

Этап 3. Анализ полученных данных.

По итогам чтения отчета у аналитика возникает целостная картина, которая подвергается всестороннему анализу. Во-первых, определяется финансовая устойчивость организации и ее ликвидность. Во-вторых, осуществляется поиск внутренних резервов для достижения положительной динамики эффективности ее деятельности.

Анализ проводится горизонтальным и вертикальным методами, с помощью которых рассчитываются финансовые показатели с целью их дальнейшей интерпретации. Специалист может оценить качество чистого денежного потока, полученного в результате текущей деятельности. Сокращенно назовем его ЧДПТ. Необходимо заметить, что для разных пользователей отчетности (кредиторы, государственные органы, инвесторы) финансовые показатели будут свои.

Для грамотного анализа необходимы показатели для оценки «качества» ЧДПТ. С их помощью можно проверить данные на достоверность, исключив ошибочные выводы по ЧДПТ, а также показатели ликвидности – они отражают платежеспособность предприятия на данном этапе развития.

Коэффициент платежеспособности (1) = (ДСНП + Приток ДС за период) / Отток ДС за период.

Коэффициент платежеспособности (2) = Приток ДС за период / Отток ДС за период .

Коэффициент платежеспособности (1) показывает, насколько компания способна совершать выплаты, используя поступления за период, а также остатки денежных в наличном и безналичном видах. Этот коэффициент должен быть больше единицы.

Интервал самофинансирования (1) = (ДС+ Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Среднедневной расход ДС.

Среднедневной расход = (Себестоимость продаж + Коммерческие расходы + Управленческие расходы - Амортизация) / n,

где n = 30 дней, при отрезке времени, равном месяцу; n = 90 дней, при отрезке времени, равном кварталу; n = 360 дней, при отрезке времени, равном году.

Интервал самофинансирования (2) = (ДС+ Краткосрочные финансовые вложения) / Среднедневной расход ДС.

Коэффициент Бивера = (Чистая прибыль + Амортизация) / Долгосрочные и краткосрочные обязательства.

Вычислив этот коэффициент, мы можем вполне достоверно сформировать представление о платежеспособности организации. Если компания успешна, то коэффициент будет на уровне 0,4-0,45.

Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств = (Чистая прибыль + Амортизация) / Краткосрочные обязательства.

Покрытие процента = ЧДПТ перед выплатой процентов и налогов / Сумма выплачиваемых процентов.

Данный показатель служит для определения способности организации выплачивать проценты за счет ЧДПТ, не нарушая при этом обязательства перед партнерами по выплате процентов за использование их денежных средств. Зачастую случаются ситуации, когда годовой отчет по форме №2 показывает прибыль гораздо выше, чем размер процентов по кредиту, но, несмотря на это, компания не может покрыть свои расходы по привлечению внешнего заемного финансирования из-за минусового ЧДПТ.

Потенциал самофинансирования = ЧДПТ / Долгосрочная кредиторская задолженность.

Может ли компания самостоятельно выполнить свои обязательства перед владельцами уставного капитала и своевременно выплатить им дивиденды? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно иметь сведения о результатах финансово-хозяйственной деятельности за предыдущий период и рассчитать коэффициент покрытия дивидендов I по всем видам акций:

Коэффициент покрытия дивидендов I = ЧДПТ перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / Общая сумма дивидендов к выплате.

Данная формула может быть применена и для общего расчета по выплачиваемым дивидендам, и для определения способности выплачивать дивиденды по каждой конкретной группе акций (привилегированных, обыкновенных). Этот показатель представляет особый интерес для собственников предприятия.

Коэффициент покрытия дивидендов II = ЧДПТ перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / Сумма дивидендов к выплате по обыкновенным акциям.

Прежде чем высчитывать этот показатель, следует определить ЧДТП по результатам отчетного периода (как правило, он отражается в годовом отчете организации). При стабильной дивидендной политике можно использовать и текущие сведения по выплатам, они не должны изменяться. При отсутствии стабильности в данном вопросе экономисты строят прогнозы в отношении будущих выплат.

Приведем пример. По всем показателям ликвидности было выявлено, что организация находится в жесткой зависимости от внешних источников поступления средств, и потому существует необходимость в том, чтобы контролировать сроки погашения долгов, вычисляя потенциальные коэффициенты таких сроков. Но если в течение хозяйственного года у предприятия не появится просроченной задолженности и ЧДПТ покажет устойчивый рост, можно сделать вывод о том, что для компании будет доступен вариант деятельности на основе самофинансирования, и сроки осуществления платежей не будут нарушены.

1. Показатели инвестиционной эффективности.

Данные показатели отражают способность организации действовать на условиях самофинансирования и покрывать собственные вложения. Далеко не каждое предприятие может обходиться без привлечения внешних инвестиций.

Важно рассматривать показатели инвестиционной эффективности в динамике, так как они отличаются в разных периодах. Целесообразно сравнивать интенсивность капитальных вложений ежегодно.

По следующей формуле можно вычислить показатель, который отражает, насколько активно ЧДПТ задействуется в покрытии дефицитного чистого денежного потока от инвестиционных вложений (ЧДПИ):

Коэффициент реинвестирования денежных средств = ЧДПИ / ЧДПТ.

В том случае, когда компания инвестирует внеоборотные активы за счет дезинвестиций, ЧДПИ будет больше 0. В данной ситуации не следует производить расчет коэффициента реинвестирования денежных средств.

В рассматриваемом периоде такой расчет покажет, что ЧДПТ реинвестирован на 100 %.

Если дефицитный ЧДПИ во много раз превышает ЧДПТ, то при реинвестировании средств от текущей деятельности отток денежных средств покрывается путем привлечения внешнего финансирования.

В тех случаях, когда компания инвестирует за счет внутренних ресурсов, не прибегая к привлечению внешних источников, степень покрытия инвестиционных вложений будет иметь высокие показатели:

Степень покрытия инвестиционных вложений = ЧДПТ / Общая сумма инвестиций.

Когда возможность осуществлять инвестирование оценивается на основании притока денежных средств от сокращения прежних инвестиций, т. е. дезинвестиций (например, от продажи оборудования), целесообразно определить следующий показатель (инвестиции-нетто):

Степень покрытия чистых инвестиций (инвестиции-нетто) = ЧДПТ / Инвестиции-нетто

Чтобы увидеть, насколько существенно сократились вложения по инвестициям по новым проектам, используют формулу, в которой противопоставляются оттоки денежных средств по новым инвестиционным проектам и притоки денежных средств, связанных с сокращением предыдущих инвестиционных вложений:

Степень финансирования инвестиций-нетто = Оттоки денежных средств в связи с новыми инвестиционными вложениями / Притоки в связи с сокращением прежних инвестиционных вложений.

1. Основные показатели финансовой политики предприятия.

Если противопоставить цифры из отчета о движении денежных средств, отражающие источники финансирования, то можно получить целостную картину о финансовой политике организации и определить место каждого источника финансирования в общей структуре деятельности компании. Анализируя объем источников финансирования на конкретном отрезке времени, специалист заключает, какое место организация занимает на рынке капитала.

Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования = ЧДПТ (или все внутренние финансовые источники) / Общая величина внешнего финансирования.

Общая величина внешнего финансирования – это совокупность всех поступлений денежных средств, связанных с увеличением займов и собственного капитала (например, за счет дополнительной эмиссии ценных бумаг).

Положение организации на рынке во многом определяется по результатам анализа объема используемых ею источников финансирования в разрезе определенного отрезка времени.

В некоторых случаях целесообразно уделить особое внимание изучению структуры внешнего финансирования. Это можно сделать с помощью следующей формулы:

Доля собственного источника внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования = Приток денежных средств за счет роста собственного капитала / Общая величина внешнего финансирования.

Доля заемного источника внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования равна отношению объема поступления финансов от увеличения заемного капитала к общей величине внешнего финансирования.

Соотношение собственных и заемных источников финансирования = Приток денежных средств за счет роста собственного капитала / Приток денежных средств за счет роста заемного капитала.

1. Определение рентабельности.

Стандартные формулы рентабельности исследуются вместе с расчетом финансовых показателей рентабельности общего капитала и собственного (незаемного) капитала. Полученный за конкретный период доход (ЧДПТ) подвергается коррекции на неденежные статьи, а затем делится на среднеарифметическое значение всех величин отдельных видов активов и пассивов.

Рентабельность всего капитала = ЧДПТ х 100 / Стоимость всех активов.

Для собственного капитала используется та же формула, только в знаменателе указывается объем собственного капитала. Полученное значение наглядно демонстрирует, в какой пропорции внутренний капитал компании участвовал в определенном периоде в формировании финансового положения предприятия:

Рентабельность собственного капитала = ЧДПТ х 100 / Собственный капитал.

4. Анализ свойств выручки.

Выручка от продажи продукции (работ, услуг) может иметь разное качество. Его не сложно определить по формуле, представленной ниже, как величину расхождения показателя финансовой выручки (от оплат) и данных бухгалтерского учета.

Показатель «качества» выручки от продажи товаров (работ, услуг) = Приток денежных средств в виде выручки от продажи товаров / Выручка от продажи товаров, включая НДС.

Эта формула оперирует данными из отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом, при наличии достоверных сведений о выручке от продажи работ, услуг или товаров, включая НДС.

Все перечисленные показатели играют важную роль при анализе финансового состояния предприятия, они дополняют набор классических коэффициентов и концентрируют внимание, главным образом, на качестве денежных потоков компании и тенденциях их развития.

Мнение эксперта

Что нужно для составления прогноза денежных потоков

Екатерина Каликина ,

финансовый директор фирмы «Грант Торнтон», Москва

Операционную деятельность принято планировать. Прогноз будущих денежных потоков в ходе текущей операционной деятельности можно составить на основе того объема реализации, который планируется в грядущих отчетных периодах (либо из планируемой чистой прибыли). Приведем алгоритм вычислений.

1. Поступление денег.

Для начала следует вычислить, какой объем денежных средств поступил на предприятие. Это можно сделать:

Способ 1. На базе планового показателя погашения дебиторской задолженности.

ПДСп = ОРпн + (ОРпк Î КИ) + НОпр + Ав, где

• ПДСп – планируемая выручка от реализации продукции в плановом периоде;
• ОРпн – плановый объем реализации продукции за наличный расчет;
• ОРпк – объем реализации продукции в кредит в плановом периоде;
• КИ – плановый коэффициент погашения дебиторской задолженности;
• НОпр – сумма ранее непогашенного остатка дебиторской задолженности, подлежащего оплате в плановом порядке;
• Ав – плановая сумма поступлений денежных средств в виде авансов от покупателей.

Способ 2. На базе оборачиваемости дебиторской задолженности.

Планируемая задолженность по дебету определяется по следующей формуле (берется во внимание дата окончания планового периода):

ДБкг = 2 Î СрОбДБ: 365 дней Î OP – ДБнг, где:

• ДБкг – планируемая дебиторская задолженность на конец планового периода;
• СрОбДБ – среднегодовая оборачиваемость дебиторской задолженности;
• ОР – плановый объем реализации продукции;
• ДБнг – дебиторская задолженность на конец планового года.

Наряду с планируемой задолженностью по формуле определяется и планируемый объем поступлений в ходе текущей хозяйственной деятельности:

ПДСп = ДБнг + ОРпн +ОРпк – ДБкг + + НОпр + Ав.

При этом следует помнить, что денежные поступления предприятия во многом зависят от условий предоставления товарного кредита по договорам купли-продажи. Какова кредитная политика компании, таков и объем поступлений. Кредитная политика подлежит корректировке.

2. Расходы.

Сумма расходов денежных средств на предприятии определяется следующим образом:

РДСп = ОЗп + НДд + НПп – АОп, где:

• РДСп – плановая сумма расходов денежных средств в рамках операционной деятельности в периоде;
• ОЗп – плановая сумма операционных затрат на производство и реализацию продукции;
• НДд – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода;
• НПп – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;
• АОп – плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.

ОЗп = ∑(ПЗni + ОПЗni) Î ОПni + ∑(ЗРni Î OPni) + + ОХЗn, где:

• ПЗni – плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции;
• ОПЗni – плановая сумма общепроизводственных затрат на производство единицы продукции;
• ОПni – планируемый объем производства конкретных видов продукции в натуральном выражении;
• ЗРni – плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции;
• ОРni – планируемый объем реализации конкретных видов продукции в натуральном выражении;

ОХЗn – плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов на предприятии в целом).

В то же время показатель НДд рассчитывается согласно планируемому объему реализации продукции по видам, учитывая НДС и другие налоги и сборы. На основе установленных сроков уплаты налоговых отчислений формируется соответствующий график платежей.

Показатель НПп рассчитывается по формуле: НПп = (ВПп Î НП) + ПНПп , где:

• ВПп – плановая сумма валовой прибыли предприятия, которая обеспечивается за счет операционной деятельности;
• НП – ставка налога на прибыль (в %);
• ПНПп – сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых организацией в соответствующем периоде за счет прибыли.

Каким должно быть эффективное управление денежными потоками

Об эффективности системы управления денежными потоками можно говорить лишь в тех случаях, когда дебиторская задолженность на предприятии не запущена и так же эффективно контролируется, как и операции с наличными денежными средствами и кредиторская задолженность. Все эти факторы взаимосвязаны, и совместно они формируют эффективную и работоспособную систему управления финансами в компании. Ключевыми моментами данной системы являются:

• наименьший временной интервал между получением дебиторской и погашением кредиторской задолженности, причем первая всегда должна опережать. Такая синхронизация положительного и отрицательного денежных потоков позволяет добиться максимального снижения остатка денежных средств на расчетном счете организации, с наибольшей пользой использовать внутренние ресурсы, не прибегая к привлечению заемных средств (или снижая их участие), сократить расходы по обслуживанию долга;
• осуществление всех выплат под строгим контролем руководства;
• заключение факторинговых сделок (продажа дебиторки);
• разработка скидочной системы для покупателей, оплачивающих продукцию (работы, услуги) досрочно;
• сохранение допустимого уровня дебиторской задолженности с помощью разработки и соблюдения финансовой политики;
• диверсификация продукции с целью привлечения наибольшего числа покупателей; эта мера призвана снизить риск неуплаты за продукцию какими-либо контрагентами;
• разработка гибкой ценовой политики.

Неэффективным можно назвать такой вид управления денежными потоками, при котором:

• появляются задержки по оплате труда;
• растет кредиторская задолженность не только перед партнерами, но и перед государством;
• растет объем просроченной задолженности по банковским кредитам;
• ликвидность активов неуклонно снижается;
• длительность производственного цикла слишком растягивается из-за нестабильных поставок сырья, материалов, полуфабрикатов и энергоресурсов.

Информация об экспертах

Екатерина Каликина , финансовый директор фирмы «Грант Торнтон», Москва. Grant Thornton International (Грант Торнтон Интернешнл) – международная организация, объединяющая независимые аудиторские, бухгалтерские и консалтинговые фирмы, предоставляющие аудиторские, налоговые и консалтинговые услуги частным и публичным компаниям. Фирмы-члены Грант Торнтон предоставляют услуги в более чем 100 странах мира и насчитывают свыше 31 000 сотрудников. Совокупный доход фирм-членов организации от предоставления международных услуг в 2011 году составил 3,8 млрд долларов США.

Эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности в целом. Знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов организации и эффективного управления денежными потоками позволяют обеспечить переход компании к новому качеству экономического развития в рыночных условиях.

Денежные потоки представляют собой совокупность поступлений и выплат денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании. Денежные потоки от основной деятельности связаны с текущими операциями по поступлению выручки от реализации, оплатой счетов поставщиков, получением краткосрочных кредитов и займов, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом. Денежные потоки (оттоки) в процессе инвестиционной деятельности, как правило, направлены на приобретение основных средств, нематериальных активов.

Денежные потоки от финансовой деятельности — поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников, и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации.

Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью, позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия.

Направления оттока и притока денежных средств по финансовой деятельности представлены в табл. 1.

Таблица 1. Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности

Управление денежными потоками компании является важной составной частью общей системы управления ее финансовой деятельностью. Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной ее политики как части общей финансовой стратегии компании. Процесс реализации данной политики разрабатывается в соответствии со следующими основными этапами:

• анализом денежных потоков компании в предшествующем периоде;
• исследованием факторов, влияющих на формирование денежных потоков компании;
• обоснованием типа политики управления денежными потоками компании;
• выбором направлений и методов оптимизации денежных потоков компании, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими;
• планированием денежных потоков компании в разрезе отдельных их видов;
• обеспечением эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками компании.

Основная цель анализа денежных потоков состоит в определении причин дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля текущей платежеспособности компании.

На практике для определения потоков денежных средств используются прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур, с помощью которых определяют величину потока денежных средств.

Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат.

Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль. Данный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением денежных средств. Косвенный метод базируется на изучении формы «Отчет о прибылях и убытках» снизу вверх, поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируют сверху вниз.

Чистые денежные потоки от финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Прямой метод имеет более простую процедуру расчета, понятную отечественным бухгалтерам и экономистам. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами, данными аналитического учета и др.), удобен для расчета показателей контроля за поступлением и расходованием денежных средств. При этом превышение поступлений над выплатами как по компании в целом, так и по видам деятельности означает приток денежных средств, а превышение выплат над поступлениями — их отток.

Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

Источником информации для анализа служат форма № 1 «Баланс предприятия» и форма № 4 «Отчет о движении денежных средств», содержание которых можно обобщить в следующей модели:

d 0 + Δ +d - Δ -d = d 1 , (1)

где d 0 , d 1 — остатки денежных средств предприятия на начало и конец отчетного периода;

Δ +d — поступление денежных средств за период;

Δ -d — выбытие (расход) денежных средств за период.

Движение денежных средств может быть связано с различными сторонами деятельности предприятия, поэтому в форме № 4 поступления и расходы денежных средств представлены в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Отразим данную структуру движения денежных средств в соответствующих моделях:

Δ +d = Δ +d тек + Δ +d инв + Δ +d фин, (2)

Δ -d = Δ -d тек + Δ -d инв + Δ -d фин, (3)

где Δ +d тек, Δ -d тек — поступление и расход денежных средств от текущей деятельности;

Δ +d инв, Δ -d инв — поступление и расход денежных средств от инвестиционной деятельности;

Δ +d фин, Δ -d фин — поступление и расход денежных средств от финансовой деятельности.

Для более углубленного анализа движения денежных средств от финансовой деятельности компании необходимы изменения, которые целесообразно ввести в форму № 4 «Отчет о движении денежных средств». Данный отчет может быть составлен помесячно или поквартально. Пример такой формы представлен в табл. 2.

Таблица 2. Аналитический отчет о движении денежных средств от финансовой деятельности компании

	Показатель	Источники и направления использования денежных средств	Приток денежных средств	Отток денежных средств
	Внешнее использование денежных средств, в том числе:	Расчетно: стр.2 + стр. 3
	Уменьшение величины заемного капитала
	Уменьшение величины собственного капитала
	Дивиденды, выплаченные собственниками компании
	Излишек (дефицит) денежных средств	Расчетно
	Внешнее финансирование компании, в том числе:	Расчетно
	Рост собственного капитала
	Рост заемного капитала
	Величина валового денежного потока по обычной финансовой деятельности	Расчетно
	Величина чистого денежного потока по обычной финансовой деятельности	Расчетно: ВП — ВО
	Чистый денежный поток по чрезвычайной финансовой деятельности
	Неденежные корректирующие статьи по финансовой деятельности: а) переоценка валюты; б) прочее
Итого величина чистого денежного потока по финансовой деятельности		Расчетно

Примечания.

+, (-) — цифровое значение соответственно положительного и отрицательного денежного потока;
ЧПДС, ЧОДС — чистый приток (отток) денежных средств;
ВП, ВО — валовой приток (отток).

Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности компании представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

Важной составляющей отчета о движении денежных средств является информация о вовлечении в хозяйственный оборот и выведении из него денежных средств, поставляемых собственниками и третьими лицами.

В табл. 3 дается описание основных статей поступления и расходования средств в разрезе счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности, относимых к внешней экономической среде, то есть заимствованиям и их погашению.

Таблица 3. Денежные обороты от финансовой деятельности

Поступление			Направлено
Поступление от дополнительной эмиссии собственных акций			Выкуп собственных акций
Поступление от эмиссии собственных облигаций			Выкуп собственных облигаций
Получение банковского кредита			Погашение банковского кредита
Дополнительные денежные взносы участника, собственника и погашение задолженности по вкладам в уставный капитал			Выплаты дивидендов
Авансы полученные			Авансы уплаченные
Финансовая помощь			Финансовая помощь оказанная
Поступления целевого финансирования
Безвозмездно полученные денежные средства

Для расчета оптимального остатка денежных средств на расчетном счете используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

Если организация имеет большой запас денежных средств, превышающий сумму прогнозных платежей, то она терпит определенные убытки, так как не использует их для покупки государственных ценных бумаг, приносящих доход в виде процента. Государственные ценные бумаги являются бездисковыми, поэтому альтернативой свободным денежным средствам на банковских счетах является вложение избыточных средств в ликвидные ценные бумаги, то есть активы, близкие к абсолютно ликвидным.

Таким образом, типовая политика компании в области наличия денежных средств такова: компания должна поддерживать оптимальный уровень свободных денежных средств, который дополняется некоторой суммой денежных средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги или срочные вклады.

Для определения оптимального уровня денежных средств в западной практике применяются модели Баумоля и Миллера — Орра.

В модели Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает уровня безопасности, предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы. Эта модель приемлема только для компаний, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

где Q — сумма пополнения;

V — прогнозируемая потребность денежных средств в периоде (месяц, квартал, год);

C — расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги;

r — приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.

Логика модели Миллера — Орра следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доводя их запас до нормального предела.

Так, если на месяц потребуется 1 млн руб. при условии, что деньги находятся на депозитном счете в банке под 6% годовых, или 0,5% в месяц, а издержки снятия денег со счета и конвертации составляют 100 руб., то оптимальный размер денежных средств пополнения составит 630 тыс. руб. ((2 × 1 000 000 × 100) / 0,005).

Средний размер денежных средств на расчетном счете — 20 тыс. руб. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства составит 1,59 (1 000 000 / 630 000).

Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами такова: если средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму в 630 тыс. руб. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 630 тыс. руб., средний запас средств — около 300 тыс. руб. (Q/2).

Упрощенный метод расчета можно применить в российской практике следующим образом. Например, за отчетный период рассчитываются среднедневные остатки денежных средств на расчетном счете и в кассе. Затем рассчитываются среднедневные платежи и поступления. Разница между остатками средств и платежами или поступлениями и платежами образует суммы излишних денежных средств, которые могут быть положены на депозитный счет или инвестированы в ликвидные ценные бумаги.

Таким образом, существующие методы определения денежного потока дополняют друг друга и дают реальное представление о движении денежных средств в компании за расчетный период.

В процессе исследования факторов, влияющих на формирование денежных потоков, следует разделить их на внешние и внутренние факторы. Так, например, к внешним факторам можно отнести: конъюнктуру фондового рынка, доступность финансового кредита, возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования и др.

В системе внутренних факторов основную роль играют жизненный цикл компании, продолжительность операционного цикла, сезонность производства и реализации продукции (услуг), неотложность инвестиционных программ, амортизационная политика компании, финансовый менталитет владельцев и менеджеров.

Наиболее важным и сложным этапом управления денежными потоками компании является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности компании представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

Важнейшаая задача, решаемая в процессе этого управления денежными потоками, — выявление резервов, позволяющих снизить зависимость компании от внешних источников привлечения денежных ресурсов. К внешним источникам финансирования относят рост величины собственного капитала (в первую очередь уставного) и заемного капитала (прежде всего общей суммы кредитов и займов).

Методы оптимизации дефицитного денежного потока предполагают следующие мероприятия:

• в краткосрочном периоде необходимо ускорение привлечения денежных средств и замедление их выплат;
• в долгосрочном — рост объема положительного денежного потока и снижение объема отрицательного потока.

Методы сбалансирования дефицитного денежного потока от финансовой деятельности направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного денежного потока. Рост объема положительного денежного потока может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
• дополнительной эмиссии акций;
• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
• продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования.

Снижение объема отрицательного денежного потока может быть достигнуто за счет отказа от финансового инвестирования.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка, активное формирование портфеля финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

Основной целью разработки плана и поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени денежных потоков компании в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода. Таким плановым документом выступает платежный календарь.

В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности компании могут разрабатываться следующие виды платежного календаря:

1. Календарь (бюджет) эмиссии акций. Этот вид платежного календаря имеет две разновидности: если он разработан до начала продажи акций на первичном рынке ценных бумаг, то включает лишь один раздел — «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то в его составе содержатся показатели двух разделов — «Графика поступления денежных средств от эмиссии акций» и «Графика платежей, обеспечивающих продажу акций».

2. Календарь (бюджет) эмиссии облигаций. Разработка такого планового документа носит периодический характер. Принципы его разработки аналогичны тем, которые применяются для платежного календаря эмиссии акций.

3. Календарь амортизации долга по финансовым кредитам. Этот вид платежного календаря содержит лишь один раздел — «График амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

Таким образом, эффективное управление денежными потоками от финансовой деятельности компании требует формирования специальной политики этого управления как части общей финансовой стратегии компании.